化妆品行业2022年年报综述：2022年行业整体承压部分龙头表现亮眼-230510（17页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|美容护理美容护理 Table_Title 2 2022022 年年行业整体承压，行业整体承压，部分部分龙头表现亮眼龙头表现亮眼 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 化妆品化妆品行业行业 2022 年年年报综述年报综述 Table_ReportDate 2023 年 05 月 10 日 Table_Summary 行业核心观点：行业核心观点：受宏观经济下行的影响，2022 年化妆品行业整体承压，未来随着经济逐步复苏，化妆品消费有望重回增长区间。从中长期来看，中国人均化妆品消费

2、额仍有较大提升空间，在行业监管趋严背景下，多项化妆品相关法规发布，行业洗牌过程中合规化妆品龙头公司受益。维持行业维持行业“强于大市强于大市”投资评级，建议关注优质美妆标的投资评级，建议关注优质美妆标的。投资要点：投资要点：行业总体情况：行业总体情况：受受经济下行经济下行影响，影响，2 2022022 年以来年以来化妆品行业整体承压。化妆品行业整体承压。受到宏观经济下行等因素的影响，2022 年 1-12 月限额以上企业化妆品零售额月度同比多为负增长，且增速几乎全盘跑输社零增速。化妆品行业整体承压。未来随着经济逐步复苏，化妆品消费有望重回增长区间。从中长期来看，中国化妆品市场增速快且人均化妆品消

3、费额仍然有较大提升空间。行情表现：行情表现：化妆品板块化妆品板块 20222022 年年跑赢上证综指跑赢上证综指，部分重点个股表现较部分重点个股表现较好好。2022 年，化妆品板块下跌 10.53%，对标申万一级行业涨跌幅，化妆品排名第 8，落后于煤炭（+10.95%）、综合（+10.57%）、社会服务（-2.23%）、交通运输（-3.41%）等板块，跑赢上证综指 4.59 个pct。其中科思股份、珀莱雅、丸美股份表现较好。财务表现：（财务表现：（1 1）营收）营收&净利润：净利润：2022 年，代工与代运营板块业绩承压，品牌端珀莱雅、华熙生物、贝泰妮业绩增长亮眼，上海家化、拉芳家化短期承压；

4、（2 2）毛利率）毛利率&净利率：净利率：大部分公司盈利水平下滑，科思股份、若羽臣、珀莱雅表现较好，2022 年毛利率和净利率同比提升；（3 3）存货周转率存货周转率&营运资金周转率：营运资金周转率：代工板块表现亮眼，嘉亨家化的存货周转率（4.81 次）居化妆品板块个股之首，代运营板块营运资金周转率较低；（4 4）收入现金比）收入现金比&净现比：净现比：绝大多数个股收入现金比大于 1，珀莱雅、拉芳家化现金流表现较好；（5 5）估值：）估值：2023年，原料、代工、代运营板块个股的一致预测 EPS 对应的 PE 值大多在 20-30 倍，而品牌端的个股 PE 多在 30-50 倍，丸美股份、珀莱

5、雅、华熙生物、贝泰妮的 PE 分别为 51/44/36/36 倍。基金持仓情况：部分个股受机构资金追捧。基金持仓情况：部分个股受机构资金追捧。截止 2022 年末，贝泰妮的机构持股比例最高，达 75.73%，上海家化、华熙生物、壹网壹创、丽人丽妆、嘉亨家化、水羊股份均超 40%。其中，贝泰妮 QFII 持股比例最高，达 1.43%，但相较 2021 年末有所下滑。风险风险因素因素：宏观经济复苏不及预期风险、行业竞争加剧风险、渠道拓展不达预期风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportL

6、ist 相关研究相关研究 十一部门联合印发 关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见 多家黄金珠宝头部企业 23Q1 业绩亮眼 市场监管总局发布医疗美容消费服务合同，多家上市公司发布财报 Table_Authors 分析师分析师:陈雯陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱： 分析师分析师:李滢李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱： -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%美容护理沪深300证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 行业研究行业研究 3519 Table_Pa