北部湾港-公司研究报告-产业转移推动公司持续高增长-230509（31页）.pdf

1、北部湾港北部湾港(000582.SZ)(000582.SZ)：产业转移推动公司持续高增长产业转移推动公司持续高增长评级：评级：评级：增持上次评级：首次覆盖最新收盘价：8.95股票代码：股票代码：00058252 周最高价/最低价：9.38/6.8总市值(亿)158.59自由流通市值(亿)126.17自由流通股数(百万)1409.67分析师：分析师：游道柱游道柱邮箱：SAC NO：S1120522060002仅供机构投资者使用证券研究报告|公司深度研究报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2023年5月9日1-10%-4%2%8%14%20%2022/052022/082022/112023/

2、02相对股价%北部湾港沪深300 170852本篇报告主要观点本篇报告主要观点 北部湾港：中国大西南最佳出海口北部湾港：中国大西南最佳出海口。广西北部湾港包括防城港域、北海港域、钦州港域，依托西部陆海新通道建设，北部湾港辐射的货源腹地主要包括广西、云南、贵州、四川、重庆等中国西部地区。国内产业转移提供长期增长潜力国内产业转移提供长期增长潜力。以公司的主要经济腹地广西、云南、贵州、四川这四省为例，近年来GDP增速保持较快增长，尤其第二产业GDP增速一直快于全国总体水平。基础设施建设助力增长潜力转变为现实基础设施建设助力增长潜力转变为现实。基于我们对中国综合交通规划体系理解，我们认为影响港口的综合

3、竞争力因素，除了港口企业的主观作为外，国家政策的支持是核心外部变量。对北部湾港来说，正处于国家政策对其大力支持的节点。盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议：我们预计北部湾港2023-2025年营收为70.02亿元、76.17亿元和82.85亿元，归母净利润分别为11.75亿元、13.70亿元和15.85亿元（EPS分别为0.66元、0.77元和0.89元），对应2023年5月8日收盘价8.95元PE分别为13.50倍、11.57倍和10.01倍。考虑公司长期成长性及短期盈利能力在恢复阶段，首次覆盖，给予“增持”评级首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示：宏观经济增长不及预期、港口收费政策

4、变动超过预期、周边港口竞争加剧超预期。2盈利预测与估值盈利预测与估值财务摘要财务摘要2021A2021A2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入（百万元）5,908 6,378 7,002 7,617 8,285 YoY（%）10.2%8.0%9.8%8.8%8.8%归母净利润（百万元）1,020 1,039 1,175 1,370 1,585 YoY（%）-5.1%1.8%13.1%16.6%15.7%毛利率（%）35.8%34.4%35.5%36.1%36.7%每股收益（元）0.63 0.61 0.66 0.77 0.89 ROE9.0%8.

5、1%8.3%8.9%9.3%市盈率14.21 14.67 13.50 11.57 10.01 AUjWZYmUeX4WkZYZiY9Y7N9R6MoMrRsQnOjMnNtOjMnMmMaQmMvMxNtQzQMYtQpP3目录目录contents01 北部湾港：中国大西南最佳出海口02国内产业转移提供长期增长潜力03基础设施建设助力增长潜力转变为现实04盈利预测及投资建议05风险提示 41 1北部湾港：中国大西南最佳出海口北部湾港：中国大西南最佳出海口 1.1 1.1 广西北部湾港为琼州海峡以西最大出海口广西北部湾港为琼州海峡以西最大出海口广西北部湾港包括防城港域、北海港域、钦州港域，是中国

6、大西南的最佳出海处。依托西部陆海新通道建设，北部湾港辐射的货源腹地主要包括广西、云南、贵州、四川、重庆等中国西部地区。自区域全面经济伙伴关系协定（即RCEP）2022年1月1日生效实施以来，河南等我国中西部地区取道西部陆海新通道进出海，西部地区与东南亚等国家及地区物资贸易量越来越大，为北部湾港带来重大发展机遇。图表：北部湾港地理位置得天独厚图表：北部湾港地理位置得天独厚 图表：图表：20092009-20212021年北部湾全港吞吐量变化趋势年北部湾全港吞吐量变化趋势 5-5%0%5%10%15%20%25%30%35%0500010000150002000025000300003500040