医疗器械行业：疫情影响导致内部分化关注政策催化以及诊疗复苏机会-230507（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、疫情疫情影响导致影响导致内部分化内部分化，关注政策催化以及诊疗复苏机会关注政策催化以及诊疗复苏机会 医疗器械 证券研究报告证券研究报告/专题研究报告专题研究报告 2022023 3 年年 5 5 月月 7 7 日日 评级：评级：增持增持（维持维持）分析师：谢木青分析师：谢木青 执业证书编号：执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email： 联系人：于佳喜联系人：于佳喜 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 487 行业总市值(亿元)74324 行业流通市值(亿元)56557 行业

2、行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1、医疗器械板块 2020&2021Q1总结：抗疫需求持续释放，医疗新基建带动新增长 2、医药板块 2021Q3 分析暨 11 月月报：高基数下增速放缓，板块基本面仍旧强劲，把握配臵窗口期 3、医疗器械板块 2021 年报总结：高基数下增速强劲，关注自主创新+品牌出海 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 迈瑞医疗 314.37.92 9.57 11.44 13.84 39.67 32.85 27.49 22.71

3、 1.62 买入 联影医疗 148.42.01 2.52 3.18 3.91 73.83 58.89 46.67 37.95 2.40 未评级 华大智造 85.00 4.89 0.50 0.70 0.92 17.38 168.51 121.44 91.95 4.76 买入 开立医疗 52.50 0.86 1.13 1.43 1.83 60.74 46.51 36.70 28.72 1.71 买入 安图生物 55.64 1.99 2.65 3.38 4.25 27.94 20.99 16.47 13.10 0.79 买入 九强生物 22.71 0.66 0.89 1.14 1.46 34.37

4、25.47 19.90 15.60 0.92 买入 迪安诊断 26.25 2.29 1.78 2.24 2.74 11.47 14.72 11.70 9.57 0.61 买入 备注：股价信息截止至 2023 年 5 月 7 日，未覆盖标的取 wind 一致预期 投资要点投资要点 2022 年器械板块快速增长，年器械板块快速增长，Q4 疫情影响下持续稳健。疫情影响下持续稳健。2022 年国内散发疫情屡有出现，对医院门诊、手术、检验等造成干扰，同时也带动了相关耗材、诊断产品的持续增长，医疗器械行业整体保持良好的增长趋势。2022 年医疗器械上市公司收入增长 25.51%，扣非净利润增长 22.90

5、%，从子板块看，从子板块看，2022 年扣非增速从高到低排序为体外诊断年扣非增速从高到低排序为体外诊断（+75.45%）、医疗设备（）、医疗设备（+11.96%）、高值耗材（）、高值耗材（-14.74%）、低值耗材（）、低值耗材（-75.22%）。）。得益于新冠核酸检测、抗原自检相关产品及服务快速放量，体外诊断持续高增；医疗新基建、贴息贷款等政策稳步落地，医疗设备增速良好；高耗板块因集采扩面以及疫情反复等原因增速下滑；低值耗材增速有所下降，主要系疫情相关的防护、检验产品量价回落所致。从单季度来看，2022Q4 医疗器械板块收入增长 10.77%，扣非归母净利润下滑49.44%，增速放缓主要因国

6、内防疫政策调整，单季度利润有所降低，主要因相关上市公司就新冠资产进行减值计提。23Q1 板块增速放缓，医疗设备表现亮眼。板块增速放缓，医疗设备表现亮眼。2023 年一季度，医疗器械板块整体收入减少41.63%，扣非净利润减少 71.46%，子板块来看，扣非增速从高到低排序为医疗设备（+36.84%）、高值耗材（-3.75%）、低值耗材（-38.82%）、体外诊断（-89.13%）。单季度业绩分化较为明显，其中医疗设备得益于新基建、贴息贷款、采购国产化等政策催化实现高速增长，高值耗材板块因常规诊疗挤兑增速略有下滑，低耗板块增速降幅相比 22年已经大幅收窄，新冠影响逐渐出清；IVD 板块则因 22