食品行业专题报告：22年平稳收官23年改善可期-230509（47页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/食品 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2023 年 05 月 09 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-17.35%-9.86%-2.37%5.11%12.60%20.09%2022/52022/82022/112023/2食品海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 食饮涨幅居前，白酒七子联袂申遗2023.05.03 3 月餐饮零售额同比增长 26.3%2023.04.

2、24 农业农村部印发饲用豆粕减量替代三年行动方案2023.04.17 Table_AuthorInfo 分析师:颜慧菁 Email: 证书:S0850520020001 分析师:程碧升 Tel:(021)23154171 Email: 证书:S0850520100001 分析师:张宇轩 Tel:(021)23154172 Email: 证书:S0850520050001 联系人:张嘉颖 Tel:(021)23154019 Email: 22 年平稳收官，年平稳收官，23 年改善可期年改善可期 Table_Summary 投资要点：投资要点：调味品板块：调味品板块：23Q1 营收稳健增长，营收稳

3、健增长，业绩增速转正业绩增速转正。22 年调味品板块上市公司总计收入/归母净利润分别同比+9.55%/-13.06%至 559.54/89.16 亿元。其中22Q4 单季分别同比+2.77%/-53.21%至 150.22/14.55 亿元。随着消费逐渐复苏、成本逐渐下降，我们认为23年调味品行业收入、利润端都将实现稳健增长。23Q1调味品行业上市公司总计收入/归母净利润分别同比+5.97%/+3.92%至153.21/29.12 亿元。23Q1 酱油/食醋/复合调味品/酵母/榨菜收入增速分别为+1.41%/+7.15%/+22.86%/+12.03%/+10.41%，23Q1 酱油/食醋/复

4、合调味品/酵母/榨菜归母净利润增速分别为-1.58%/-5.66%/38.12%/12.76%/22.02%。软饮料板块：软饮料板块：22 年整体表现承压，年整体表现承压，23Q1 开始呈现明显改善。开始呈现明显改善。22 软饮料板块总计收入/归母净利润分别同比+2.04%/-10.18%至 266.61/43.47 亿元，其中23Q1 单季分别同比+18.90%/45.65%至 84.88/17.07 亿元。此外分子行业来看，2022 能量饮料/乳饮料/植物蛋白饮料/奶茶饮料细分板块营收分别同比增长21.89%/0.27%/-6.34%/-5.29%，其中能量饮料收入增长较快，植物蛋白饮料与

5、奶茶饮料营收则有所下滑；2023Q1 能量饮料/乳饮料/植物蛋白饮料/奶茶饮料细分板块营收分别同比增长 24.14%/34.17%/10.25%/29.71%。休闲食品板块：休闲食品板块：22 年整体表现平稳，单品型公司表现更优。年整体表现平稳，单品型公司表现更优。22 年休闲食品板块整体营收表现呈现平稳态势，23 年一季度由于春节提前导致销售节奏有所影响，不过盈利能力较有所恢复。此外整体来看，单品型公司表现显著优于渠道型公司表现。22 年全年休闲食品板块总计收入/归母净利润分别同比-0.43%/+1.00%至361.56/23.89亿元，此外23Q1单季分别同比-13.03%/+24.52%

6、至91.75/8.82亿元。乳制品板块：乳制品板块：全年营收平稳增长，成本回落有望释放利润弹性全年营收平稳增长，成本回落有望释放利润弹性。受宏观及上游成本压力影响，乳制品板块 22 年营收端小幅攀升，利润端表现承压。展望 23年，我们认为随着消费复苏及成本端压力回落，我们预计 23 年行业整体表现将有望逐步回暖，且伴随多家乳企费用把控实施后，盈利能力有望逐步释放。22年乳制品板块上市公司总计收入/归母净利润分别同比+8.09%/+0.53%至1811.64/104.45亿元。其中22Q4单季分别同比+7.29%/+8.43%至430.17/11.71亿元。22Q4、22 年、23Q1 的龙头乳