电子行业：存储行业拐点已至AI技术革命加速需求爆发-230508（36页）.pdf

1、请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明行行业业研研究究行行业业深深度度研研究究报报告告证证券券研研究究报报告告industryId电电子子推推荐荐(维维持持）重重点点公公司司重点公司EPS（元）评级23E24E兆易创新1.782.81增持北京君正1.762.37增持澜起科技0.941.39增持聚辰股份4.145.39增持来源：兴业证券经济与金融研究院relatedReport相相关关报报告告emailAuthor分分析析师师：李李双双亮亮S0190520070005张张元元默默S0190523020002投投资资要要点点summary行行业业处处于于周周期

2、期底底部部，拐拐点点有有望望加加速速到到来来。我们通过复盘过去行业景气周期的需求、供给、库存及价格等重要指标的变化趋势，结合当前行业基本面情况，解析存储行业的周期性及成长性来源，认为存储行业在经历了 2022 年的需求疲软，库存去化之后，当前正处于景气筑底阶段，有望于今年实现景气修复。我们看好相关领域公司的业绩修复趋势。需需求求端端：存存储储需需求求处处于于底底部部，23H2 有有望望触触底底反反弹弹，AI 服服务务器器推推动动需需求求增增长长。从手机端来看，需求持续疲软，2019 年-2022 年全球智能手机出货量稳定在 12-14 亿台左右，2023 年随着海外中低端 5G手机普及率的提高

3、、通胀的改善全球及国内智能手机出货量有望实现反弹，同时手机容量增长推动存储需求提高；PC 端 2023Q1 全球 PC 出货量下跌 33%，库存水位较高，库存及需求情况预计 2023H2 恢复正常；服务器端预计2023H2 出货量恢复正常，同时 AI 服务器渗透率提高大趋势助力存储长期需求增长；汽车电子方面，2022 年新能源汽车出货量达到 705.8 万辆，2016-2022 年 CAGR 达 54.6%，新能源汽车出货量增长有望拉动存储需求。供供给给端端：各各大大存存储储厂厂缩缩减减资资本本开开支支，存存储储芯芯片片供供需需有有望望改改善善。由于下游需求持续低迷，海力士、美光、旺宏、华邦电

4、等各大存储芯片大厂均缩减资本开支、调低产能利用率，未来随着各大存储厂商主动去库存和减产，供需关系有望持续改善。销售额方面，2022Q4 三星的存储部门营收12.14 万亿韩元，同比下降 38%，2022Q4SK 海力士营收 7.70 万亿韩元，同比下降 38%；美光 FY2023Q2 季度营收 36.93 亿美元，同比下降53%。存储原厂 2022Q4 出现大幅亏损，2022Q4SK 海力士净利润-3.5 万亿韩元，出现 10 年来首次营业亏损。库存方面，目前美光单季库存已达历史峰值水平，23Q2 有望逐季下降。价价格格端端：存储芯片价格跌幅有望收敛，供需关系改善加速价格拐点到来。DRAM 方

5、面，TrendForce 预计 2023Q2 DRAM 价格跌幅有望收敛至1015%，DRAM 现货价格已经接近上轮周期的底部，下半年价格有望企稳回升。NAND 方面，预计 2023Q2 NAND Flash 价格跌幅有望收敛至510%。随着海外多家供应商积极减产，下半年价格有望企稳回升。投投资资建建议议：从需求端来看，存储芯片需求仍保持较低水平，而供给端来看，随着各大厂商主动去库存和减产，供需关系有望持续改善。基于目前供需关系，我们认为行业景气度位于底部区域，23H2 需求有望触底回升。建议关注：存储芯片-澜起科技、北京君正、聚辰股份、普冉股份、东芯股份，存储模组及主控-江波龙。风风险险提提

6、示示：下游需求持续疲软，产品价格下滑，行业竞争加剧，AI 发展不及预期。【兴业证券为澜起科技的做市券商】title存存储储行行业业拐拐点点已已至至，AI 技技术术革革命命加加速速需需求求爆爆发发createTime12023 年年 05 月月 08 日日 请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-2-行行业业深深度度研研究究报报告告目目 录录1、存储行业周期触底，下半年或迎复苏.-5-2、需求端：存储行业有望触底反弹，AI 服务器推动需求增长.-8-2.1、手机：需求持续疲软，下半年有望迎来小幅反弹.-8-2.2、PC：Q1 全球 PC 出货量下跌 33%，