焦点科技-公司深度研究报告：跨境B2B电商SaaS平台AI打开成长空间-230508（27页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 信息搜索与聚合信息搜索与聚合 2023 年年 05 月月 08 日日 焦点科技（002315）深度研究报告 强推强推（首次）（首次）跨境跨境 B2B 电商电商 SaaS 平台，平台，AI 打开成长空间打开成长空间 目标价：目标价：60.0 元元 当前价：当前价：41.27 元元 国内领先的跨境国内领先的跨境 B2B 电商电商 SaaS 化化平台。平台。焦点科技是国内最早布局跨境 B2B电商平台的企业之一。公司研发并运营

2、了中国制造网（Made-in-C）、开锣（C）、百卓采购网（A）、新一站保险网（）等电子商务平台。公司旗下中国制造网（Made-in-C），主要通过预收平台服务费，再根据客户开通的服务逐月确认为收入（SaaS 化收费模式）。22 年中国制造网实现营收 12.38 亿元，占总营业收入的 84.59%。打造差异化优势，与行业龙头错位竞争打造差异化优势，与行业龙头错位竞争。中国制造网定位为全品类综合平台，目前拥有来自 27 个行业的超过 4300 个类别的超 6800 万个产品信息。目前中国制造网拥有多达 16 种语言版本的网站信息展示服务，拥有超过 600 万的注册国内供应商和超过 2000 万的

3、注册海外采购商。中国制造网致力于打造差异化优势，与阿里国际站形成错位竞争。相较于阿里国际站，中国制造网会员性价比高、运营规则对中小企业客户更友好，同时也可以吸引付费能力强的大企业进行多平台运营。付费会员持续增长付费会员持续增长，与行业龙头齐头并进与行业龙头齐头并进。近年来，中国制造网通过会员体验升级、用户自营销等方式实现既有产品改良和营销模式创新，提升平台营销能力，带动中国制造网付费会员数持续不断增长，注册会员数由 2021 年的 2.15万人增长至 2022 年底的 2.49 万人。阿里巴巴国际站作为行业龙头，营收规模与付费会员数具有绝对领先优势。但近年来，中国制造网营收和付费会员增长与阿里

4、巴巴国际站保持同步增长，尤其在 22 年阿里国际站收入出现较大下滑的背景下，中国制造网营收增速仍保持较强的韧性。AI 外贸助手外贸助手助力企业降本增效助力企业降本增效，有望带动付费会员数和有望带动付费会员数和 ARPU 值值双升。双升。公司推出的 AI 外贸助手“麦可”加入了 OpenAI 的 ChatGPT，无论是在模型效果还是语料数据方面，GPT 均处于行业领先位置。麦可定位为精通多项技能的“外贸专家”，可以助力企业减少外贸团队初级员工投入成本，并全面提升企业数智化平台运营效率、优化运营产出以及跨境智能营销能力，从而助力外贸企业实现降本增效。未来，麦可还将快速迭代升级，将具备数据的整合、挖

5、掘及分析能力，帮助外贸企业洞察国际市场的行业趋势，为企业提供智能化的决策辅助和策略参考，最终成为外贸企业的“数智大脑”。从而进一步拉动买卖双方在平台的使用粘性，有望带来公司付费会员数和 ARPU 值的双重提升。投资建议投资建议：我们预计公司 2023-2025 年营业收入为 17.80 亿元、21.42 亿元、25.78 亿元，对应增速 20.7%、20.4%、20.3%；归母净利润为 3.73 亿元、4.69亿元、5.94 亿元，对应增速分别为 24.3%、25.7%、26.7%；对应 EPS（摊薄）分别为 1.20 元、1.51 元、1.91 元。估值方面，考虑公司为 SaaS 化商业模式

6、，业务增长稳定，财务指标较好，综合可比公司平均估值和公司历史估值水平，给予公司 2023 年 50 xPE，目标价 60.0 元，首次覆盖给予“强推”评级。风险提示风险提示：竞争加剧；跨境经营；AI 助手应用不及预期。主要财务指标主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入(百万)1,475 1,780 2,142 2,578 同比增速(%)0.0%20.7%20.4%20.3%归母净利润(百万)300 373 469 594 同比增速(%)22.6%24.3%25.7%26.7%每股盈利(元)0.96 1.20 1.51 1.91 市盈率(倍)43 34 27 22