焦点科技-公司首次覆盖报告：四重优势铸壁垒全链路跨境服务平台加速成长-230507（35页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 焦点科技焦点科技(002315)四重优势铸壁垒，全链路跨境服务平台加速成长四重优势铸壁垒，全链路跨境服务平台加速成长 焦点科技焦点科技首次覆盖报告首次覆盖报告 刘越男刘越男(分析师分析师)陈笑陈笑(分析师分析师)021-38677706 021-38677906 证书编号 S0880516030003 S0880518020002 本报告导读：本报告导读：公司旗下的中国制造网公司旗下的中国制造网历经历经 20 余年发展余年发展已已成长为全链路外贸服务综合平台，成长为全链路外贸服务综合平台，依托依托技技术研发术研发核心优势核心优势

2、+AI大模型大模型将进一步为发展赋能将进一步为发展赋能，且充分受益一带一路且充分受益一带一路。投资要点：投资要点：首次覆盖给予增持评级首次覆盖给予增持评级。我们预测公司 2023-25 年 EPS 为 1.26/1.59/1.99元增速增 30/27/25%；参考同行业可比公司估值，给予目标价 53.7 元，首次覆盖给予增持评级。核心主业为核心主业为中国制造网，中国制造网，盈利能力稳步提升盈利能力稳步提升。1)公司致力于将传统行业与互联网深度融合，业务矩阵包括跨境 B2B2 平台中国制造网、新一站保险网、开锣网等，其中中国制造网为核心主业，收入与毛利占比均超过 80%；2)2018-22 年整

3、体营收自 9 亿元增至 14.75 亿元，CAGR 达 13.1%；归母净利自 0.56 亿元增至 3 亿元，CAGR达 52.1%；3)盈利能力稳步提升，2018-22年毛利率自 69.6%提至 80.2%(中国制造网自 74.8%上升至 81.7%)，净利率自 6.15%提至 20.5%。跨境电商行业三重重要变化，龙头公司先行受益跨境电商行业三重重要变化，龙头公司先行受益。1)一带一路正值 10 周年迎新气象，一带一路沿线国进出口增长超越大盘；2)跨境电商行业生态改善，政策支持跨境电商及外贸力度持续增强；合规经营是未来主旋律；海运价格下降，费用端望继续优化；我们看好龙头公司将扩展经营、提升

4、份额；3)AI 大模型助力行业加速发展，同时为降本提效赋能。四重核心优势铸壁垒，四重核心优势铸壁垒，AI 大模型大模型望进一步为增长赋能望进一步为增长赋能。1)中国制造网为国际贸易提供一站式解决方案，更聚焦中国制造出海，契合国家政策导向；2)核心优势：技术研发与自主创新优势(研发费用占比 12.1%位居翘楚)；通过国际展会+直采大会强化出海能力；小语种优势(2023 年上线 5个小语种运营更契合一带一路)；品牌影响力等；3)推出 AI 外贸助手，为外贸企业提供 AI 智能化服务，赋能企业开拓海外市场。风险提示：风险提示：海外通胀及衰退风险、关税及其它贸易摩擦的风险、新技术应用不及预期、其他电商

5、平台的冲击等 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 1,475 1,475 1,820 2,213 2,666(+/-)%27%0%23%22%20%经营利润（经营利润（EBIT）208 284 363 465 584(+/-)%44%36%28%28%26%净利润（归母）净利润（归母）245 300 391 495 619(+/-)%41%23%30%27%25%每股净收益（元）每股净收益（元）0.79 0.96 1.26 1.59 1.99 每股股利（元）每股股利（元）0.80 0.90 0.06 0.08 0.0

6、8 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)14.1%19.2%19.9%21.0%21.9%净资产收益率净资产收益率(%)11.7%13.4%14.8%15.8%16.5%投入资本回报率投入资本回报率(%)8.7%11.2%12.1%13.0%13.6%EV/EBITDA 12.94 10.11 22.07 16.36 11.94 市盈率市盈率 52.43 42.77 32.87 25.94 20.76 股息率股息率(%)1.9%2.2%0.2%0.2%0.2%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目