电力设备行业深度报告：光伏主链和逆变器业绩持续靓丽、风电整机承压零部件好转-230506（35页）.pdf

1、证券研究报告行业深度报告电力设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/35 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业深度报告 光伏主链和逆变器业绩持续靓丽、风电整机光伏主链和逆变器业绩持续靓丽、风电整机承压零部件好转承压零部件好转 2023 年年 05 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 陈瑶陈瑶 执业证书：S0600520070006 研究助理研究助理 郭亚男郭亚男 执业证书：S0600121070058 行业走势行业走势 相关研究相关研究 锂电一季度

2、明显分化，光储一季度业绩总体高增 2023-05-04 固态电池行业深度：千呼万唤始出来,犹抱琵琶半遮面 2023-04-29 增持（维持）Table_Tag Table_Summary Table_Summary 投资要点投资要点 新能源：新能源：1）行业整体盈利持续增长，光伏）行业整体盈利持续增长，光伏 2023Q1 归母净利润创历史新高：归母净利润创历史新高：全行业全行业 2022 年营收 15,941.18 亿元，同增39.55%，归母净利润 1,554.24 亿元，同增 77.74%。光伏板块光伏板块 22 年营收 10,736.79 亿元，同增 75.64%，归母净利润1,241.

3、51 亿元，同增 92.93%。风电板块风电板块 2022 年营收 2,670.78 亿元，同减 4.81%，归母净利润为 216.99 亿元，同减3.45%。核电板块核电板块 2022 年营收 2,533.61 亿元，同增 1.15%；归母净利润 95.74 亿元，同增 1442.38%。全行业 2023Q1收入 3,717.19 亿元，同增 20.07%，归母净利润 467.07 亿元，同增 33.55%；光伏板块光伏板块 2023Q1 营收 2,708.64 亿元，同增 37.81%，归母净利润 374.51 亿元，同增 55.67%；风电板块风电板块 2023Q1 营收 465.66

4、亿元，同减 15.06%，归母净利润 45.90 亿元，同减 32.65%；核电板块核电板块 2023Q1 营收 562.19 亿元，同减 3.45%，归母净利润 46.65 亿元，同增 13.79%。2）2022 年毛利率下降、归母净利率上升，年毛利率下降、归母净利率上升，2023Q1 毛利率、归母净利率上升毛利率、归母净利率上升。2022 年，全行业 106 家公司的毛利率为 22.01%，同减 0.34pct。2023Q1，全行业毛利率为 24.36%，同增 1.20pct。2022 年，全行业归母净利率为 9.75%，同增 2.09pct。2023Q1，归母净利率为 12.50%，同增

5、 1.17pct。3）全行业应收款、预收款、存货均环比增加：）全行业应收款、预收款、存货均环比增加：2023Q1末应收账款为 3,361.26 亿元，环比+8.04%。预收款项 1,960.10 亿元，环比+6.62%。存货 3,818.56 亿元，环比+12.46%。2022 年行业现金净流入增多、2023Q1 行业现金净流出增多。2023Q1，全行业经营性现金净流出 195.95 亿元，同增14.14%，系风电行业现金流出增加所致。光伏板块：光伏分化明显，龙头恒强：光伏板块：光伏分化明显，龙头恒强：1）2022、2023Q1 龙头企业增长持续，硅料价格下行下利润向下游传导，各环节龙头企业增

6、长持续，硅料价格下行下利润向下游传导，各环节盈利改善：盈利改善：2022 年光伏板块收入、归母净利润同比增长 76.76%、93.60%，2023Q1 光伏板块收入、归母净利润同比增长 37.81%、55.67%。2022 年/2023Q1 全行业毛利率 21.96%/24.01%，同比-0.54pct/+1.70pct。2022 年/2023Q1 全行业归母净利率 11.56%/13.83%，同增 1.01pct/1.59pct；石英砂供给紧缺下涨价带来最大业绩弹性，电池盈利同比明显修复，石英砂供给紧缺下涨价带来最大业绩弹性，电池盈利同比明显修复，逆变器持续高增。逆变器持续高增。2022 年