【研报】电气设备行业：光伏逆变器新增+更换需求放量国有品牌优势保持-20200608[17页].pdf

1、 行业报告行业报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 电气设备电气设备 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 06 月月 08 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 王纪斌王纪斌 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519010001 马妍马妍 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519100002 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 电气设备-行业研究周报:需求供给双端作用，硅料价格有望企稳反弹 2020-06-01 2 电气设备-行业研究周报:新能源消纳空间超预期，长效机制护航平稳发展 2020-05-2

2、5 3 电气设备-行业深度研究:欧洲系列：为何公司车是欧洲电动化的关键？ 2020-05-24 行业走势图行业走势图 光伏光伏逆变器逆变器新增新增+更换需求更换需求放量放量，国有国有品牌品牌优势优势保持保持 周行情回顾周行情回顾 截止 2020 年 6 月 5 日，较 2020 年 5 月 29 日，上证综指和沪深 300 分别上涨 2.75%和 3.47%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别上涨 3.88%、4.30%、1.98%、2.51%、1.69%、5.62%。本周领涨股有台海核电（27.9%）、鹏翎股份（26.4%）、天成控股（26.0%）、江特电机（23.4%）、

3、银河生物（18.9%）等。 内容提要内容提要 光伏装机需求拉动，替换需求预计增长光伏装机需求拉动，替换需求预计增长 40%。据 IEA 报告显示，2019 年全球光伏新增装机量 114.9GW， 同比增长 12%， 我国新增光伏装机量 30.11GW。2020 年，全国光伏消纳空间 48.45GW，预计将释放 2020 年光伏装机需求，从而拉动光伏逆变器的新增需求。 根据 IHS 估算， 随着全球各地太阳能发电的装机容量大幅上升和原有光伏发电设备的老化， 整个光伏市场上对更换逆变器的需要正在持续增长，到 2020 年可能会增长近 40%，达到 8.7GW。 中国制造地位中国制造地位稳定稳定，下

4、半年出口待回暖。，下半年出口待回暖。2019 年，全球逆变器出货量达126.7GW， 同比增长 18%， 中国制造商在全球市场的地位进一步巩固， 华为、阳光电源、上能电气、古瑞瓦特全年出货量分别占比 22%、13%、5%、4%，市占率有分散化趋势。从海外出货量来看，2019 年光伏逆变器总出货量51.95GW，出口总额 23.41 亿美元。据智新咨询预测，欧美疫情对于订单的影响将逐步显现，今年 5-6 月会有一定量的下跌，但随着下半年海外疫情好转，出口情况会有较大反弹。 产品提效降本，进一步保持中国优势。产品提效降本，进一步保持中国优势。2019 年，国内光伏逆变器的效率保持了较高的水准，预计

5、到 2025 年，各类逆变器效率将上升至 98.6%左右。随着平价时代的来临， 组串式逆变器成本迅速下降， 在市场中占据主要地位。采用组串式逆变器能有效避免失配损失， 预测五年内， 组串式逆变器的主导地位不改变。 近年来， 国内逆变器厂商致力于进一步提升逆变器的单机功率，降低系统发电成本。 伴随着需求端放量， 国内逆变器厂商正助推光伏逆变器向智能化、 高质化发展， 维持供应链的优势地位， 推荐逆变器龙头阳光电源，关注优质企业固德威、锦浪科技、上能电气。 风险风险提示提示： 政策不及预期；行业发展不及预期；海外疫情控制不及预期政策不及预期；行业发展不及预期；海外疫情控制不及预期 重点标的推荐重点

6、标的推荐 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 EPS(元元) P/E 代码代码 名称名称 2020-06-05 评级评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 601012.SH 隆基股份 31.31 买入 1.40 1.64 1.77 22.36 19.09 17.69 600438.SH 通威股份 13.96 买入 0.61 0.63 0.87 1.17 22.89 22.16 16.05 11.93 00968.HK 信义光能 6.07 买入 0.41 0.51 14.80 11.90 300118.SZ 东方日升 12.