主题策略原卤提锂行业专题：从底层解决我国锂资源自主可控-230505（25页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 24 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 从底层解决我国锂资源自主可控从底层解决我国锂资源自主可控 主题策略原卤提锂行业专题2023.5.5 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘易刘易 主题策略首席分析师 S1010520090002 王喆王喆 能源与材料产业首席分析师 S1010513110001 李想李想 公用环保行业首席分析师 S1010515080002 崔嵘崔嵘 海外宏观经济首席分析师 S1010517040001 田鹏田鹏 主题策略分析师 原卤提锂技术提锂效率高、建设周期短，可以对西藏、新疆盐

2、湖进行有效开发。原卤提锂技术提锂效率高、建设周期短，可以对西藏、新疆盐湖进行有效开发。锂价下行背景下更应考虑降本增效，原卤提锂技术成本优势明显。此外，原卤锂价下行背景下更应考虑降本增效，原卤提锂技术成本优势明显。此外，原卤提锂技术的成熟还意味着资源端的扩大，不论是低品位的盐湖提锂技术的成熟还意味着资源端的扩大，不论是低品位的盐湖、西藏地热泉水西藏地热泉水、新疆油气田水还是电解铝精液，只要溶液中含有锂资源，理论上都可以直接提新疆油气田水还是电解铝精液，只要溶液中含有锂资源，理论上都可以直接提锂，锂，料料未来将从底层解决我国锂资源自主可控。我们看好在吸附剂材料及膜端未来将从底层解决我国锂资源自主可

3、控。我们看好在吸附剂材料及膜端做技术突破的企业，让原卤提锂技术变为可能。做技术突破的企业，让原卤提锂技术变为可能。推荐主线存在两条：推荐主线存在两条：1）吸附吸附端目前正在产业化的包括锰系吸附剂和钛系吸附剂，可以开发铝系吸附剂无法端目前正在产业化的包括锰系吸附剂和钛系吸附剂，可以开发铝系吸附剂无法开发的硫酸钠亚型、碳酸盐型盐湖，开发的硫酸钠亚型、碳酸盐型盐湖，推荐万里石、久吾高科和蓝晓科技。推荐万里石、久吾高科和蓝晓科技。2）膜端目前正在产业化的包括适应于西藏低温的膜分离系统，以及解决淡水供应、膜端目前正在产业化的包括适应于西藏低温的膜分离系统，以及解决淡水供应、降低传统降低传统机械式蒸汽再压

4、缩机械式蒸汽再压缩（MVR）投资和能耗的膜分离系统，推荐唯赛勃。投资和能耗的膜分离系统，推荐唯赛勃。锂资源自主可控，盐湖资源锂资源自主可控，盐湖资源高效开发成为取胜之匙高效开发成为取胜之匙。当前我国在锂盐冶炼、正极材料制备、电池生产、整车制造环节均占据全球市场主导地位。但是在采矿环节严重依赖进口。根据 IEA，2021 年中国生产的锂占全球比重不到 20%。根据乜贞、卜令忠、郑绵平中国盐湖锂资源的产业化现状以西台吉乃尔盐湖和扎布耶盐湖为例（2010 年），我国锂矿资源中 85%存于盐湖卤水中，与南美国家盐湖相比，青海盐湖镁锂比高，提锂难度大；西藏地区气候条件恶劣，交通不便，缺乏电力和淡水资源；

5、新疆盐湖因发现晚尚未实现开发利用。经过多年的探索，青海已成为全球盐湖提锂的技术高地，吸附+膜法已成为我国盐湖开发的主流工艺，我们测算 2022 年已经建成的盐湖提锂项目中采用吸附+膜法的产能合计占比已经超过 70%，但仍受限于采卤浓缩。青海加快建设世界级盐湖基地，提出推进锂盐扩规提质，突破原始卤水提锂颠覆性技术。当前“原卤提锂”已经开始逐步走向商业化，未来我国盐湖有望得到充分开发，并实现高效、精细化、低环境足迹的提锂生产。吸附吸附端端及膜端及膜端技术突破技术突破，让原卤提锂技术变为可能，让原卤提锂技术变为可能。经过多年的实践探索，我国企业目前已在吸附端和膜端形成技术突破，掌握了全球领先的提锂技

6、术。吸附端目前正在产业化的包括锰系吸附剂和钛系吸附剂，可以开发铝系吸附剂无法开发的硫酸钠亚型、碳酸盐型盐湖，代表的企业为万里石和久吾高科。膜端目前正在产业化的包括适应于西藏低温的膜分离系统，以及解决淡水供应、降低传统MVR 投资和能耗的膜分离系统，代表的企业为唯赛勃。西藏、新疆地区盐湖以硫酸钠亚型、碳酸盐型为主，原卤提锂技术可以实现有效开发，我们预计 2025年我国盐湖提锂产能将达 35 万吨，是现有产能的三倍以上，其中西藏、新疆地区的盐湖提锂产能占比将从 2022 年的 6.5%提升至 41.4%。原卤提锂技术原卤提锂技术提锂效率高、建设周期短提锂效率高、建设周期短，从底层，从底层实现实现我