计算机行业美股四大科技巨头：财报超预期与AI的启示-230505（16页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 计算机计算机 美股四大科技巨头：财报超预期与美股四大科技巨头：财报超预期与 AI的启示的启示 华泰研究华泰研究海外科技海外科技 计算机计算机 增持增持 (维持维持)研究员 何翩翩何翩翩 SAC No.S0570523020002 SFC No.ASI353 +(852)3658 6000 2023 年 5 月 05 日美国 动态点评动态点评 超预期业绩的背后，美股四大科技巨头的超预期业绩的背后，美股四大科技巨头的 AI 长征将何去何从？长征将何去何从？谷歌、微软、亚马逊、Meta 一季报均超预期，在云业务对垒中，谷

2、歌终守得“云”开首次扭亏，反观微软和亚马逊同比增速均收窄，而亚马逊更释放出悲观预期反映了行业竞争白热化。另一大业务广告，谷歌和 Meta 均表示客户预算仍疲软，然而亚马逊却一枝独秀。放眼长远，各巨头的 AI 大战乃万里长征，谷歌在 AI 深耕多年，而微软则拥有丰富的商业办公产品组合，以生成式 AI 赋能生产力属较佳实践。亚马逊在广告业务加大 AI 投资初见成效，而 Meta 也不乏猛将，且看其能否好好聚焦。谷歌：营收盈利超预期，打破连续四个季度颓势，守得“云”开首次扭亏谷歌：营收盈利超预期，打破连续四个季度颓势，守得“云”开首次扭亏 谷歌财报最大亮点为云业务首次盈利。谷歌云过去三年的大合同增量

3、达300%，包括 60%的全球 1000 大企业。AI-as-a-service 业务也受惠于这波AI，跟亚马逊 AWS 的运营利润率下滑以及给出较悲观指引成鲜明对比。广告业务在经济不景气下表现虽比预期好，但整体在线广告支出仍未见转折点。谷歌也继续在高利率环境下进行回购，凸显财政实力和对未来发展充满信心。AI 方面，谷歌表示将发力搜索和赋能生产力，推进谷歌大脑和DeepMind 合并，集中火力抵御 OpenAI。AI 芯片 TPU 自 2015 在谷歌云使用至今已发展至第四代，目前也用于训练拥有 5400 亿参数的大模型 PaLM。微软：在一片微软：在一片 AI 的欢呼声中，业绩还是要回归主营

4、业务的基本面的欢呼声中，业绩还是要回归主营业务的基本面 微软 23Q3 营收盈利超预期。财报最大亮点为包括 Azure 在内的智能云业务超预期。Azure 在经济压力下虽保持增长，但涨幅收窄，侧面证明了谷歌云，特别在 AI 业务的来势汹汹。微软非常看好自身的 AI 发展。微软虽在 GPT一役先取一局，但 AI 大战乃万里长征，加上谷歌、FB 等均布局多年，人才济济，实力不容小觑。但微软凭借其丰富的商业办公产品组合，以生成式AI 赋能生产力属较佳实践。公司称云业务也将加码投资 OpenAI，并将 GPT整合到 Bing 中。新 Bing 乃新瓶旧酒，市场份额跟谷歌差距巨大，营收占比也较小，对公司

5、影响有限。亚马逊：营收虽超预期，但云业务悲观指引触发股价回调亚马逊：营收虽超预期，但云业务悲观指引触发股价回调 亚马逊一季度最大亮点为 AWS 超预期，但跟微软 Azure 一样，难掩增速放缓，加上管理层释放出悲观指引。AWS 乃公司主要利润来源，但运营利润率却不断下跌，反映了行业竞争的白热化之余，也印证了在谷歌发力下一时间难以招架。然而，广告业务乃沧海遗珠，表现超预期。亚马逊在 AI 方面明显比谷歌、微软和 FB 投入较少，但也曾推出 AI 训练及推理端芯片并整合到 AWS 中。公司也提到将通过 AWS 投放更多资源到 AI，减少物流业务开支，赋能客户在大模型及生成式 AI 的发展。同时，也

6、将迭代 ALEXA 原有的大模型，并将继续加大 AI 在广告业务的投资。Meta：中国卖家一臂助力扭转广告收入，但继续押宝元宇宙能否力挽狂澜？中国卖家一臂助力扭转广告收入，但继续押宝元宇宙能否力挽狂澜？Meta 23Q1 营收、盈利和指引均超预期。一季度最大亮点为营收在连跌三季度后逆风翻盘，中国广告商功不可没。不过，此情是否昙花一现则有待观察。另外，Tiktok 若被禁将缓解 Meta 的竞争压力，且看 Reels 短视频能否破局成长。公司此前受隐私等问题影响，加上 all in 元宇宙失血惨重，大幅削减成本以捍卫利润也属当务之急。站在战略调整的十字路口上，公司继续押宝元宇宙和发力 AI 能否