科大讯飞-公司深度报告：人工智能国家队“星火”终成燎原之势-230505（40页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 科大讯飞科大讯飞(002230)计算机计算机 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-05-04 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2023/04/28 6 个月目标价（元）收盘价（元）60.60 12 个月股价区间（元）31.1069.30 总市值（百万元）140,778.91 总股本（百万股）2,323 A 股（百万股）2,323 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）106 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（

2、%）1M 3M 12M 绝对收益 4%60%74%相对收益 3%64%71%Table_Report 相关报告 科大讯飞（002230）：“星火”燎原，静待二季度经营回暖-20230422 科大讯飞（002230）：AI 龙头营收持续高增 -20220423 技术变革带动机构持仓回归超配 Table_Author 证券分析师：黄净证券分析师：黄净 执业证书编号：S0550522010001 18680586451 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 人工智能国家队，“星火”终成燎原之势人工智能国家队，“星火”终成燎原之势-科大讯飞深度报告科大讯飞深度报告 报告摘要：报告摘要：T

3、able_Summary AI 行业行业奇点已至。奇点已至。随着 GPT-4 的推出，其展现出来的通用人工智能早期的火花让人着迷。我们认为，AI 行业奇点已至。与此同时，AI 作为未来最重要的基础设施，国产化势在必行。公司兼具模型和应用双重优势。在模型方面公司兼具模型和应用双重优势。在模型方面，公司早有技术积淀，并于 2022 年 12月开始“1+N“大模型研发攻关，现已内部发布星火认知大模型。在应用方面在应用方面，公司有着 GPT 技术良好的落地场景。公司将于 5 月 6 日发布 AI 学习机、讯飞听见、智能办公本、智慧驾舱、讯飞开放平台 5 项应用成果，未来随着 GPT 技术向主要业务场景

4、的持续引入，潜在的商业价值空间巨大：1）AI+教育：教育：AIGC 技术对具备内容针对性和个性化交互学习特点的教育具有天然的优势，学习机、因材施教、个册等智慧教育产品将融入更多新“智慧”，我们预计到 2026 年教育业务收入将达 212 亿元。2）AI+医疗：医疗：公司智医助理是业内唯一通过国家职业医师资格考试的智能辅助诊断系统，GPT 技术将加速推进智医助理的区域覆盖，我们预计 2026 年以智医助理为代表的智慧医疗业务收入达到近 18 亿元。3）AI+办公：办公：办公是 AIGC 良好落地场景，例如讯飞听见有望依托 GPT 技术提升转写能力并根据用户需求提炼摘要等，随着 GPT 技术的全面

5、应用，我们预计公司开放平台及消费者业务 2026 年收入将实现 118 亿元。4）AI+人机交互：人机交互：智能座舱、智能客服都是人机交互的重要场景，公司在具备智能语音交互的新能源汽车中市占率超 50%，预计在 GPT 技术的加持下，智慧汽车业务收入 2026 年将达到 12 亿元。同时运营商和智慧金融业务的智能座席助手及智慧法院语音交互建设有望在 GPT 技术加持下持续深化。23 年有望迎来戴维斯双击。年有望迎来戴维斯双击。从行业来看，GPT 作为生产力变革的重要工具，再次点燃市场对 AIGC 的关注，估值层面明显修复；从基本面来看，预计公司 23 年收入端存量释放，费用端稳定，前期投入红利

6、可期，公司业绩将有望于 22 年触底后反转，很有可能实现戴维斯双击。投资建议：投资建议：我们预计公司 2023-2025 年分别实现收入 251.65/320.95/400.83 亿元，同比增长 33.71%/27.54%/24.89%；实现归母净利润 18.24/26.92/36.98 亿元，同比增长225.07%/47.56%/37.39%。维持“买入”评级。风险提示：风险提示：AI 技术发展不及预期，业务推进不及预期。技术发展不及预期，业务推进不及预期。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业