361度-港股公司研究报告-聚焦主业品牌加速升级童装业务打造第二增长极-230504（34页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 纺织服饰 服装家纺 361 度：聚焦主业品牌加速升级，童装业务打造第二增长极 一年该股与沪深一年该股与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Summary 报告摘要 公司深耕大众运动市场公司深耕大众运动市场 2020 载，成长为国货第四大运动品牌公司载，成长为国货第四大运动品牌公司。公司成立于 2003 年，深耕大众运动市场 20 年，目前已经形成 361 度成人、361 度童装和 361 度国际三条业务线，其中成人贡献主要收入。361 度成人坚持专业运动+运动潮流的双驱动策略，布局跑步、篮球、综训、运动生活等产品线，2022

2、年成人/儿童的营收分别同增13.7%/30.3%至 53.97/14.42 亿元，毛利率分别为 41.3%/40.9%。逆势下公司表现亮眼，2022 年公司营收同增 17.31%至 69.61 亿元，净利润同增 24.17%至 7.47 亿元。运动行业高景气运动行业高景气，国货品牌崛起向头部集中，国货品牌崛起向头部集中：相较于传统服饰行业，运动鞋服行业定位清晰且普适性高，覆盖多年龄人群和多场景，客群基数大，能够成长出大品牌，是服装行业的优质赛道。运动鞋服行业增速明显高于其他赛道，全民运动下渗透率快速提升，消费能力提升和健身意识增强，叠加政策端支持将继续推动运动消费的增加。根据 Euromoni

3、tor，2021 年我国运动鞋服行业达到 3718 亿，CR3 为43%，公司 2021 年市占率为 2.6%，位列第九/国产运动品牌公司中位列第四。短期 BCI 棉花事件催化，国货迎来发展机遇；长期 Z 世代对国货认可度提升，文化自信助力国货崛起，公司作为国货第四大运动品牌公司，市占率有望进一步提升。产品营销渠道多维度发力，童装有望成为第二增长点产品营销渠道多维度发力，童装有望成为第二增长点。（1）产品端：361 度成人坚持专业运动+运动潮流的双驱动策略，其中跑鞋的矩阵式产品适配全阶段跑者，篮球鞋的技术迭代和性能提升，专业与潮流结合，助力年轻消费群体圈层突破，驱动品牌力提升。（2）渠道端：3

4、61 度门店升级助力终端提效，9 代店占比达到 48.6%；通过关小店开大店提店效，2022 年 361 度成人大店的年店效达到 144 万；线上渠道快速发展，抓住抖音等新兴平台的流量红利。截至 22 年底，361 度成人门店数量恢复增长至 5480 家。（3）营销端：重大赛事合作，迅速提升品牌国际影响力；合作国家队和职业体育运动队，强化品牌专业基因；创建自有 IP，增加用户粘性；签约顶级运动员及演艺名人代言人，合作视频平台赞助综艺节目，提高品牌在年轻消费群体的露出。（4）童装有望成为第二增长极：童装延续主品牌基因，2022 年同增 30.3%至 14.42 亿元，毛利率维持在 41%-44%

5、之间，与成人接近。顺应童装市场快速增长以及运动品牌在童装市场的渗透率快速提升，公司童装 走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)2068/2068 总市值/流通(百万元)8664/8664 12 个月最高/最低(元)4.42/3.21 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告：证券分析师：郭彬证券分析师：郭彬 电话：18621965840 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190519090001 (35%)(30%)(25%)(20%)(15%)(10%)(5%)0%5%10%

6、15%22/5/522/7/522/9/522/11/523/1/523/3/5361度恒生指数2023-05-04 公司深度报告 买入/首次 361 度(1361.HK)目标价：5.72 昨收盘：4.19 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 聚焦主业品牌加速升级，童装业务打造第二增长极聚焦主业品牌加速升级，童装业务打造第二增长极 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 有望成为第二增长极。首次纳入沪港通有望带来首次纳入沪港通有望带来估值修复估值修复：复盘公司的估值表现，估值受到行业景