滨江集团-002244-A股公司年报点评：营收持续增长财务保持稳健-260505（4页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分营收持续增长营收持续增长，财务保持稳健，财务保持稳健滨江集团滨江集团年年报点评报点评滨江集团（002244.SZ）房地产开发证券研究报告/公司点评报告2026 年 05 月 05 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：由子沛分析师：由子沛执业证书编号：执业证书编号：S0740523020005Email：分析师：侯希得分析师：侯希得执业证书编号：执业证书编号：S0740523080001Email：基本状况基本状况总股本(百万股)3,111.44流通股本(百万股)2,757.55市价(元)9.55市值(百万元)29,714.

2、29流通市值(百万元)26,334.60股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、收入利润大幅增长，财务状况保持稳健2025-12-142、净利润小幅增长，财务保持稳健2025-05-20公司盈利预测及估值指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）69,15282,88875,01369,61265,714增长率 yoy%-2%20%-9%-7%-6%归母净利润（百万元）2,5462,1162,3082,4732,535增长率 yoy%1%-17%9%7%2%每股收益（元）0.820.680.740.790.81每股现金流量2.46-1.3

3、80.797.59-1.28净资产收益率5%4%5%5%6%P/E11.714.012.912.011.7P/B1.11.00.90.90.8备注：股价截止自2026 年 04 月 30 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要4 月月 24 日，公司发布日，公司发布 2025 年年年报年报，公司，公司全年全年累计实现营业收入累计实现营业收入 828.9 亿元，同比亿元，同比+19.9%；归母净利润；归母净利润 21.2 亿元，同比亿元，同比-16.9%。收入收入两位数增长两位数增长，盈利能力盈利能力稳健稳健。公司2025年实现营业收入 828.9 亿元，同比+19.9%；归母净利润

4、21.2 亿元，同比-16.9%。净利润增速低于营收增速主要系公司本期计提资产减值 27.9 亿元，较上年同期 8.7 亿元，显著增加所致。报告期内，公司销售毛利率为 13.2%，较上年同期上升 0.7pct，盈利水平有所回升。销售销售保持前十保持前十，拿地聚焦浙江拿地聚焦浙江。根据公司公告，2025 年公司实现销售金额 1017 亿元，同比-8.9%，排名位列全国第 10，民企第 1，并连续 8 年获得杭州市场冠军，在行业基本面弱势的情况下，展现出强大的销售能力。报告期内，公司新增 26 个项目，新增计容建筑面积 172.3 亿平米，同比-7.9%，权益土地款 192 亿元，同比-14.4%

5、，其中杭州市场占比 33%；公司土地储备杭州占 79%，其他浙江省城市占比 13%。公司深耕杭州及浙江其他城市，在当地处于领先地位。财务安全财务安全，融资成本降低融资成本降低。截至 2025 年末，公司“三道红线”指标持续保持“绿档”，公司扣除预收款后的资产负债率为 57.23%，净负债率 6.35%，现金短债比 3.98 倍，短期偿债压力较小。截至 2025 年末，公司平均融资成本为 3.0%，较上年末下降 0.4pct。公司权益有息负债规模分别为 2022 年末 470 亿元、2023 年末 360 亿元、2024年末 305 亿元、2025 年末 262 亿元，权益有息负债规模近年来保持

6、下降态势。投资建议投资建议：公司坚持稳健经营，销售稳定前十，债务规模下降，财务结构健康，融资渠道畅通。公司长期深耕杭州等优势区域，为未来可持续发展提供有力保障。受行业基本面下行影响，我们预计公司 2026-2027 年的归母净利润分别为 23.1 和 24.7 亿元，（原预测 2026-2027 年归母净利润为 31.4/34.3 亿元），并引入 2028 年盈利预测，预计 2028 年归母净利润为 25.4 亿元，维持公司“买入”评级。风险提示风险提示：销售不及预期，房地产行业加速下滑，研报使用信息不及时。公司点评报告公司点评报告-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要