【东吴证券】大族激光（002008）-激光设备巨擘，PCB设备+3D打印业务贡献新成长活力-260520（19页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究自动化设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/19 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 大族激光（002008）激光设备巨激光设备巨擘擘，PCB 设备设备+3D 打印业务贡献打印业务贡献新成长活力新成长活力 2026 年年 05 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 研究助理研究助理 陶泽陶泽 执业证书：S0600125080004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)13

2、6.99 一年最低/最高价 22.83/156.50 市净率(倍)6.82 流通A股市值(百万元)131,062.08 总市值(百万元)141,045.37 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)20.07 资产负债率(%,LF)43.69 总股本(百万股)1,029.60 流通 A 股(百万股)956.73 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）14,771 18,759 25,259 32,194 39,282 同比（%）4.83 27.00 34.65 27.46 22.02 归母净

3、利润（百万元）1,694 1,190 2,271 3,411 4,372 同比（%）106.52(29.77)90.85 50.21 28.20 EPS-最新摊薄（元/股）1.65 1.16 2.21 3.31 4.25 P/E（现价&最新摊薄）87.86 125.09 65.54 43.63 34.04 Table_Tag 关键词：关键词：#第二曲线第二曲线 Table_Summary 投资要点投资要点 全球多赛道激光装备龙头，周期成长属性突出全球多赛道激光装备龙头，周期成长属性突出 公司是全球领先的智能制造装备整体解决方案服务商，具备从核心器件、整机设备到工艺解决方案的垂直一体化能力，业务

4、覆盖消费电子、新能源、PCB、3D 打印等高景气下游领域。股权结构集中稳定，旗下大族数控、大族锂电、大族聚维等子公司协同发力，形成多板块并行发展格局。2013-2025 年营收与归母净利润呈现波动上行，期间营收与归母净利润CAGR 分别为 13%/8%，毛利率维持 30%以上，研发投入持续高位，周期成长属性突出，平台化优势显著。AI 服务器驱动服务器驱动 PCB 高景气，大族数控充分受益行业扩产浪潮高景气，大族数控充分受益行业扩产浪潮 AI 算力需求持续释放带动全球服务器资本开支上行，PCB 行业进入高增长通道。英伟达 Rubin 与 Rubin Ultra 架构迭代升级，通过 PCB 中板、

5、正交背板替代铜缆，带来 PCB 行业高端增量需求。公司 PCB 业务由子公司大族数控作为核心载体，覆盖全制程设备，CCD 背钻机、超快激光钻机等高附加值产品成为核心增长引擎，业绩拐点明确。苹果折叠屏即将落地，大族聚维苹果折叠屏即将落地，大族聚维 3D 打印设备迎打印设备迎 0-1 突破机遇突破机遇 苹果折叠屏手机预计 2026 年正式推出，铰链轴盖、中框等复杂结构件有望采用钛合金 3D 打印工艺，推动消费电子增材制造需求迎来从 0 到1 的重要突破。公司旗下大族聚维深耕金属 3D 打印多年，依托绿光激光器与环形光束技术，在钛合金高精度成形领域建立差异化壁垒，有望充分受益消费电子创新周期，打开第

6、二成长曲线。盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级 考虑到公司 PCB 设备业务有望受益于 AI PCB 扩产，3D 打印技术有望在消费电子领域实现 0-1 落地。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 22.7/34.1/43.7 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 66x/44x/34x，首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险；PCB 扩产不及预期；3D 打印技术进展不及预期。-4%49%102%155%208%261%314%367%420%473%2025/5/192025/9/172026/1/162026/5/17大族激光沪深300 请务必