帝奥微-公司研究报告-模拟小巨人专注高端发力车规领域-230502（22页）.pdf

1、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|首次覆盖报告 2023 年 05 月 02 日 帝奥微帝奥微（688381.SH）模拟小巨人专注高端，发力车规领域模拟小巨人专注高端，发力车规领域 深耕模拟十余年，专注高端品类。深耕模拟十余年，专注高端品类。帝奥微 2010 年成立，是一家专注高性能模拟芯片的 IC 设计企业。公司坚持“全产品业务线”协调发展战略，产品覆盖信号链和电源管理两大类，面向下游广泛应用。当前公司产品型号超 1,400 款，覆盖模拟主要细分品类，其中多项产品技术水平行业领先。公司已与众多知名终端客户建立合作，如 OPPO、小米、Vivo、比亚迪、高通、谷歌

2、、三星、通力等。发力汽车应用，新增长可期。发力汽车应用，新增长可期。公司在汽车市场布局主要分为三大块。信号链产品领域，包括模拟开关和运算放大器，其中模拟开关向高速开关拓展，运算放大器将向高压高精度和高精度 ADC 产品拓展。电源产品将以特色电源为主导，包括马达驱动、高压低功耗 LDO、超高 PSRR LDO 等产品。照明领域主要布局头灯、尾灯和贯穿式尾灯等，公司将沿着汽车车载插座型 LED 灯、高耐压多拓扑 LED 汽车智能照明驱动、应用于汽车尾灯高集成度线性稳流照明控制器等产品方向布局，力争打造成国内汽车照明芯片的龙头企业。模拟芯片优质赛道，国产替代迎黄金机遇。模拟芯片优质赛道，国产替代迎黄

3、金机遇。据 WSTS 数据，2021 年全球模拟芯片市场规模达 741 亿美元，未来五年增速领先其他品类。模拟芯片行业强调高信噪比、低失真、低耗电、高可靠性和稳定性，不严格遵守摩尔定律，而是聚焦于 BCD 工艺的迭代更新。行业相对分散，海外龙头主导竞争格局。国际龙头各自聚焦细分领域，针对拓展产品矩阵内延外生并举，提供系统解决方案，技术壁垒及盈利水平高。盈 利 预 测 及 投 资 建 议：盈 利 预 测 及 投 资 建 议：我 们 预 计 公 司 2023E/2024E/2025E 营 收7.31/11.01/15.75 亿元，yoy+46%/51%/43%；归母净利 2.03/3.32/4.6

4、3亿元，yoy+17%/64%/39%，对应 PE 47/29/21x。公司具备估值优势。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：下游市场竞争加剧风险，半导体行业景气不及预期风险。财务财务指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）508 502 731 1,101 1,575 增长率 yoy（%）105.1-1.245.7 50.7 43.0 归母净利润（百万元）165 174 203 332 463 增长率 yoy（%）310.8 5.2 17.1 63.5 39.2 EPS 最新摊薄（元/股）0.65 0.69 0.81 1.32 1.8

5、3 净资产收益率（%）31.8 5.6 6.2 9.3 11.5 P/E（倍）57.5 54.6 46.7 28.5 20.5 P/B（倍）18.3 3.0 2.9 2.7 2.4 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2023 年 4 月 28 日收盘价 买入买入（首次首次）股票信息股票信息 行业 半导体 4 月 28 日收盘价(元)37.60 总市值(百万元)9,482.72 总股本(百万股)252.20 其中自由流通股(%)23.63 30 日日均成交量(百万股)4.09 股价走势股价走势 作者作者分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680518120002 邮箱：

6、相关研究相关研究-37%-27%-18%-9%0%9%2022-082022-122023-04帝奥微沪深300 2023 年 05 月 02 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元）利润表利润表（百万元）会计会计年度年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产流动资产 331 2795 2941 3195 3579 营业收入营业收入 508 502 731 1101 1575 现金 37