氢能行业专题报告：绿氢放量在即电解槽有望率先受益-230427（25页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/25 table_page 产业研究专题报告产业研究专题报告 分析师：分析师：胡鸿宇胡鸿宇 执业证书编号：S0890521090003 电话：021-20321074 邮箱： 销售服务电话：销售服务电话：021-20515355 table_product table_main 华宝财经评论类模板 投资要点：投资要点：双碳背景下氢能发展具有战略意义，世界各国高度重视双碳背景下氢能发展具有战略意义，世界各国高度重视。氢能具备来源多样、清洁低碳、灵活高效、应用场景丰富等优势，被誉为“21 世纪的终极能源”，碳中和背景下氢能将成为全球能源转型发展的重要载体

2、，为此世界各国高度重视氢能发展。我国积极推进氢能发展战略，在国家和地方政策的大力支持下，绿氢发展加速，2023 年一季度电解槽公开招标825MW，已经超过 2022 年全年出货量。欧美发达国家高度重视氢能发展，纷纷通过补贴、税收地面等政策，氢能现已进入实质发展阶段。绿氢产业化发展进程加速，未来市场空间广阔绿氢产业化发展进程加速，未来市场空间广阔。氢能发展，制氢先行，我国氢能短期仍以化石能源制氢为主，电解水制氢在碳排放、制氢纯度、储能等方面更具优势，替代化石能源制氢是必然趋势。绿氢市场空间广阔，国内市场 23 年招标项目密集落地，成为绿氢量产元年；海外市场需求高速增长，关键设备电解槽出货量快速提

3、升。未来，随绿氢生产成本、储运氢成本逐渐降低，氢能性价比将提升，未来将被用于燃料电池、储能等更多应用场景，我们预测到 2030 年全球绿氢需求有望从 2021 年的 3.76万吨增长到 3282.38 万吨，GAGR 有望达到 112.16%。绿氢降本带动电解槽设备放量，出口空间广阔。绿氢降本带动电解槽设备放量，出口空间广阔。碱性电解槽凭借成本优势仍是主流技术路线，长期来看 PEM 电解槽优点众多，电费成本和设备折旧成本是电解水制氢的主要成本构成，未来随着可再生能源占比的提升带动电价下降，可以显著降低制氢成本，根据我们预测，若到 2035年光伏发电成本下降到 0.2 元/kWh，电解槽工作时间

4、提升至 5000h/年，碱性电解水制氢和 PEM 电解水制氢的成本将会分别下降到 9.05 元/kg 和11.85 元/kg，成本将大幅降低，形成对煤气化制氢和天然气制氢的替代，未来市场空间广阔。预计到 2030 年全球绿氢需求有望从 2021 年的 3.76万吨增长到 3282.38 万吨，GAGR 有望达到 112.16%。目前海外绿氢发展已进入实质阶段，在海外需求加速的大背景下，我们认为中国企业凭借高性价比的产品出海具备优势，有望未来在国际市场快速崛起。国内厂商加速布局，卡位绿氢蓄势待发。国内厂商加速布局，卡位绿氢蓄势待发。碱性电解槽进入批量应用阶段，国内厂商加速布局，国内既有中船 71

5、8、天津大陆、苏州竞力等老牌公司；也有隆基、阳光这样的新能源设备巨头；也有华电重工、华光环能、昇辉科技等新兴势力。国内企业加速产能布局，后续有望在电解槽需求释放下迅速获得市场份额。建议优先关注具备成本优势、技术积累、高性价比的电解槽生产企业。风险风险提示提示：氢能发展不及预期；电解槽设备降本不及预期；电费下氢能发展不及预期；电解槽设备降本不及预期；电费下降不及预期；政策不及预期导致招标项目落地情况不及预期；竞争加剧导降不及预期；政策不及预期导致招标项目落地情况不及预期；竞争加剧导致价格战影响行业盈利能力等致价格战影响行业盈利能力等。相关研究报告相关研究报告 table_subject 撰写日期

6、：撰写日期：2023 年年 4 月月 27 日日 证券研究报告证券研究报告-产业研究专题报告产业研究专题报告 绿氢放量在即，电解槽有望率先受益绿氢放量在即，电解槽有望率先受益 氢能行业专题报告氢能行业专题报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/25 table_page 产业研究专题报告产业研究专题报告 内容目录内容目录 1.双碳背景下发展氢能具有战略意义，世界各国高度重视双碳背景下发展氢能具有战略意义，世界各国高度重视.4 1.1.氢能是全球能源转型发展的重要载体.4 1.2.各国政策持续加码，氢能产业化发展进程加速.4 1.2.1.国内：积极推进氢能战略，一季度招标高增.4 1.2