银行业银行资产管理系列深度之32：银行理财代销机制-230426（28页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规前提下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业深度“银行资产管理”系列深度之行业深度“银行资产管理”系列深度之 32 银行理财代销机制银行理财代销机制 核心观点核心观点 银行理财代销是销售渠道的主力，理财子正不断拓展母行以外的银行理财代销是销售渠道的主力，理财子正不断拓展母行以外的代销。目前看，股份制行代销发展最快且均衡；国有行准入其他代销。目前看，股份制行代销发展最快且均衡；国有行准入其他机构的产品较少

2、；城商行、农商行代销产品同质化较严重。其中机构的产品较少；城商行、农商行代销产品同质化较严重。其中兴业和江苏理财代销针对性和丰富性位居市场前列。除了代销理兴业和江苏理财代销针对性和丰富性位居市场前列。除了代销理财收入是银行财富管理收入增长的来源之一外，理财代销还可实财收入是银行财富管理收入增长的来源之一外，理财代销还可实现产品互补、丰富产品货架、实现跨地区展业及品牌输入、推动现产品互补、丰富产品货架、实现跨地区展业及品牌输入、推动财富管理业务发展。未来，理财子需不断完善代销管理制度，实财富管理业务发展。未来，理财子需不断完善代销管理制度，实现代销业务体系化、服务专业度、产品差异化。现代销业务体

3、系化、服务专业度、产品差异化。资管新规实施以来，银行理财的代销渠道是销售渠道的主资管新规实施以来，银行理财的代销渠道是销售渠道的主流。流。2022 年，理财公司发行的理财产品累计代销金额 53.59 万亿元，越来越多的中小银行选择通过代销业务打造“理财超市”，参与理财市场。同时，理财公司正不断拓展母行以外的代销渠道。直销是理财公司开拓市场的重要渠道，目前，银行直销是理财公司开拓市场的重要渠道，目前，银行理财公司的直销渠道建设仍处于起步阶段，规模较小。理财公司的直销渠道建设仍处于起步阶段，规模较小。2022 年全年累计直销金额仅 0.26 万亿元。从各类银行的代销建设情况看，股份制商业银行股份制

4、商业银行代销合作机构最多，代销业务发展进程最快且较为均衡。国有大型银行国有大型银行虽然代销产品总数遥遥领先，但多为旗下理财子发行的产品，准入的其他机构的产品较少，建议进一步拓展代销合作机构，适量引入城商理财子、农商理财子发行的优质产品。城商行、农商行城商行、农商行代销产品几乎全部为固收类、PR2 及以下，产品线单一，建议积极推进与大型理财子的代销合作，适量引入大型理财子发行的混合类、PR3 及以上风险等级的产品，弥补自身产品线的空缺，丰富产品类型，更好地满足“下沉市场”农村客群日益旺盛、多样化的理财需求。兴业银行和江苏银行兴业银行和江苏银行代销业务发展进程较快，分别作为股份制行与城商行的典型案

5、例分析。股份制和城商行在理财股份制和城商行在理财代销上的代销上的共同点有共同点有：均代销大量创新主题产品，丰富产品策略形态；代销其他机构产品时风险偏好低；其理财子均与农商行代销合作多，重视布局下沉市场。不同点的主要有：第一，不同点的主要有：第一，股份制理财子自身产品线较丰富，与国有行的代销合作更多，而城商行理财子的产品线较单一，极少出现在国有行的理财货架上；第二，第二，城商行理财子主要与当地农商行开展代销合作，代销渠道布设较深；而股份制理财子代销跨多个地域，代销渠道布设更广。维持维持 强于大市强于大市 马鲲鹏马鲲鹏 SAC 编号：S1440521060001 SFC 编号：BIZ759 杨荣杨

6、荣 SAC 编号：S1440511080003 SFC 编号：BEM206 李晨李晨 SAC 编号：S1440521060002 SFC 编号：BSJ178 发布日期：2023 年 04 月 26 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -4%1%6%11%16%21%2020/11/162020/12/162021/1/162021/2/162021/3/162021/4/162021/5/162021/6/162021/7/162021/8/162021/9/162021/10/16银行上证指数银行银行 行业深度报告 银行银行 请参阅最后一页的重要声明 代销业务收入是银行非息收入的