安克创新-公司研究报告-聚焦研发降本提效看好23年利润弹性-230426（15页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 26 Apr 2023 安克创新安克创新

2、Anker Innovations Technology(300866 CH)聚焦研发降本提效，看好 23 年利润弹性 R&D Cost Efficiency to Underpin 2023 Earnings Table_Info 维持优于大市维持优于大市Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb61.70 目标价 Rmb85.11 市值 Rmb9.33bn/US$1.35bn 日交易额(3 个月均值)US$31.98mn 发行股票数目 151.24mn 自由流通股(%)45%1 年股价最高最低值 Rmb82.38-Rmb50.80 注：现价

3、Rmb61.70 为 2023 年 4 月 25 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值-15.4%-2.7%8.5%绝对值（美元）-15.8%-4.4%2.0%相对 MSCI China 13.5%27.7%47.7%Table_Profit (Rmb mn)Dec-22A Dec-23E Dec-24E Dec-25E 营业收入 14,251 16,395 19,056 22,393(+/-)13%15%16%18%净利润 1,143 1,384 1,694 2,086(+/-)16%21%22%23%全面摊薄 EPS(Rmb)2.81 3.40 4.1

4、7 5.13 毛利率 38.7%40.4%40.9%41.2%净资产收益率 16.7%17.8%19.0%20.1%市盈率 22 18 15 12 资料来源：公司信息,HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary)安克创新安克创新 4 月月 19 日公布日公布 2022 年报，年报，2022 年收入 142.51 亿元，同比增长 13.33%；归母净利润 11.43 亿元，同比增长 16.43%，扣非归母净利润 7.81 亿元，同比增长 10.39%。摊薄 EPS 为 2.81 元。2022 利润分配预案：向全体股东每 10 股派发现金红利 12

5、 元（含税）。公司拟转让全资子公司海翼电商 60.4%的股权，合计转让对价为人民币 1.56 万元，本次交易完成后，公司将剥离代运营业务，海翼电商将不再纳入公司合并报表范围。简评：简评：2022 年收入增长年收入增长 13.33%，4Q 收入增长收入增长 13.6%。2022 年收入 142.51亿元，同比增长 13.33%，其中 4Q2022 收入 47 亿元，同比增长13.6%。2022 年毛利率 38.7%，同比增长 3.0pct，其中充电/智能创新/无 线 音 频 类 产 品 毛 利 率 各 41.9%/35.4%/37.7%，各 增 长4.2/1.5/2.9pct；4Q2022 毛利

6、率 38.4%，同比增长 3.5pct。(A)分区域：2022 年北美/欧洲/日本/中东/中国大陆收入各占比50.9%/19.9%/12.6%/5.4%/3.7%。(B)分产品：充电类/智能创新/无线音频各占比 48.25%/30.82%/19.80%，同比增速各 23.84%/7.02%/-1.06%。(C)分销售渠道：线上/线下渠道各占比 66%/34%。研发费用率持续提升研发费用率持续提升。2022 年期间费用率 31.93%，其中销售/管理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为20.6%/3.3%/7.6%/0.5%，各 变 动+1.18/+0.28/+1.39/+0.11pct。销