百亚股份-公司研究报告-立足产品发力渠道品牌升级弯道超车-230424（28页）.pdf

1、 公司公司报告报告|公司专题研究公司专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 百亚股份百亚股份（003006）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 04 月月 24 日日 投资投资评级评级 行业行业 美容护理/个护用品 6 个月评级个月评级 买入（维持评级）当前当前价格价格 18.12 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)430.33 流通A股股本(百万股)215.62 A 股总市值(百万元)7,797.59 流通A股市值(百万元)3,906.99 每股净资产(元)3.15 资产负债率(%)24.25 一年内最高/最低(元)21.12/8.35 作

2、者作者 孙海洋孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 何富丽何富丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120003 尉鹏洁尉鹏洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070001 吴慧迪吴慧迪 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521080005 刘章明刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 百亚股份-年报点评报告:产品为基渠道延展，中高端产品占比持续提升 2023-03-30 2 百亚股份-季报点评:疫情影响减弱，品牌结构调整和渠道建设助力营收快速增长 2022-11

3、-05 3 百亚股份-半年报点评:电商渠道持续增长，Q2 疫情拖累当期业绩表现 2022-08-15 股价股价走势走势 立足产品发力渠道，品牌升级弯道超车立足产品发力渠道，品牌升级弯道超车 公司主要从事一次性卫生用品的研发、生产和销售，是国内一次性卫生用公司主要从事一次性卫生用品的研发、生产和销售，是国内一次性卫生用品行业的知名综合性企业。品行业的知名综合性企业。专注卫生用品业务 20 余年，2020 年在深交所上市，公司 2022 年营收 16.12 亿元，同比增长 10.19%；归母净利润为 1.87亿元，同减 17.83%。2022 年公司坚持核心战略，聚焦优势细分，持续优化产品结构，深

4、化线下区域渠道拓展，加快电商和新兴渠道建设，加大营销推广力度及持续的创新投入等推动业绩持续增长。公司旗下拥有自由点、妮爽、好之、丹宁等品牌，具有较高的品牌知名度公司旗下拥有自由点、妮爽、好之、丹宁等品牌，具有较高的品牌知名度和市场美誉度。和市场美誉度。卫生巾市场趋于成熟，市场竞争转为品牌、品质和渠道的综合化竞争。公司卫生巾品牌建设初见成效，自由点品牌成为主要盈利增长点，拥有较高定价权，且品牌结构完善满足不同定位的消费者需求。渗透率提升推动婴儿纸尿裤行业快速发展，国产纸尿裤品牌快速崛起。好之持续推出中高端产品，毛利率相对稳定；成人失禁用品消费者群体数量不断扩大，潜在需要旺盛，带动行业发展。丹宁定

5、位中高端市场。重视研发创新并积累多项专利技术，生产基地及先进设备支持公司扩大产重视研发创新并积累多项专利技术，生产基地及先进设备支持公司扩大产能。能。公司拥有一支经验丰富的研发团队，建立了多部门共同协作的技术创新机制，不断进行产品研发创新。公司把握市场需求动态，研发设计多款创新产品，推出敏感肌系列卫生巾和婴儿纸尿裤产品，对裤型卫生巾、舒睡系列、婴裤及成人系列进行了升级迭代，获得了市场的高度认可。同时，公司拥有先进生产基地“百亚国际产业园”，对自主生产过程精细化管理，提高生产效率，发挥规模效应，实现丰富的产品线及专业化的生产设备和工艺技术。近年来公司主动对产品结构进行优化调整，加大中高端产品的研

6、发和营销拓展力度，以更好地满足消费者需求。针对定位于中高端品牌的自由点卫生巾，除公司旗下无感七日、无感无忧和舒睡等核心产品系列外，公司亦重点推广了方便贴身的裤型结构产品安睡裤系列、天然健康有机的有机纯棉和天然蚕丝敏感机型系列，丰富中高端产品品类，带动自主品牌卫生巾产品销售的不断增长，同时提升盈利水平。经销渠道、经销渠道、KA 渠道和电商渠道相辅相成，电商快速崛起，渠道和电商渠道相辅相成，电商快速崛起，ODM 有效补充。有效补充。公司实施“川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举”发展策略，建立有序拓展、层次分明的销售渠道，主要包括经销、KA、电商及其他新兴渠道。根据不同区域市场的开发程度和特点