芒果超媒-公司研究报告-守正创新静待广告修复积极探索AIGC布局-230423（15页）.pdf

1、东北证券股份有限公司传媒芒果超媒（300413）发布时间：2023-04-23证券研究报告公司动态报告买入守正创新静待广告修复，积极探索AIGC布局上次评级：买入报告摘要：股票数据2023/04/21事件：芒果超媒2022年实现营业收入137.04亿元，同比下降10.76%，6个月日标价（元）32.6412个月股价区间（元）20.84-41.80亿元，同比下降22.94%。2023Q1实现营业收入30.56亿元，同比下降总市值（百万元）61,060.332.2%；归母净利润5.45亿元，同比增长7.4%；扣非后归母净利润5.20总服本（百万股）1.871A股（百万股）1.871亿元，同比增长9

2、.6%。B股H股（百万胶）00点评：持续输出精品内容，短期广告承压静待回暖。公司2022年会员收21日均成交量（百万股）入39.15亿元，同比增长6.15%，付费会员数达到5916万人，同比增长17%，运营商收入25.09亿元，同比增长18.36%，广告收入39.94亿元，历史收益率曲线同比下降26.77%，广告业务由于疫情等因素影响道遇较大下滑。但从内芒果超媒沪深300容质量来看，芒果TV依然保持在综艺领战的竞争力并在影视剧赛道持续发力，2022年全网网络综艺正片有效播放前十中，芒果TV占比40%，40%披荆新辣2乘风破浪3累计播放量均超过60亿，影视剧方面全年20%共上线163部，年度TO

3、P10播放量剧集总计播放量超过170亿。此外，新兴电商业务实现快速发展，全年GMV达到2021年6倍，加快构建aaO“内容+视频+电商”的商业闭环。20%科技赋能内容生产，探索AIGC和虚实结合互动应用方向。2023年芒果40%2022/420227超媒一方面将探索AIGC与媒体业务的结合，覆盖剧本创作、音视频生产等方面，另一方面，结合公司丰富的I资源，在虚拟人、虚拟互动等深跌幅（%）IM3M12M领战探索新型的内容互动体验。我们认为，AI技术能够为影视行业带来绝对收益2%14%-12%降本增放和IP价值的重估，公司在元宇宙、AIGC等领域的持续探索有5%13%相对收益-13%望丰富其媒体产品

4、形态，带来业务模式的创新，吸引更多用户。坚持守正创新，后续储备丰富。2023Q1上线的综艺大侦探8以及剧相关报告集去有风的地方均取得亮眼表现。后续综艺待播作品还有青年芒果超媒（300413）：业绩符合预期，广告降计划全员加速中乘风2023等，公司将保持40%以上的创新节目幅缩窄，持续关注需求修复孵化，影视剧方面将加速推行剧集自制，强化全流程管理，我的人间烟-20230301火大宋少年志2群星闪耀时等优质作品值得期待。芒果超媒（300413）：疫情影响广告承压，看好公司长期内客竞争力EPS为1.30/1.47/1.62元，对应PE为25x/22x/20x，维持“买入”评级。-20221027影视

5、传媒政策监管加强，盗版侵权风险风险提示：项目进展不及预期，升财务摘要（百万元）2021A202242023E2024E2025F营业收入15.35613.704+809117.70018.9792（/+）%+96-10.76%17.36%10.05%7.23%680E归属母公司净利润2.1141.8252.4356FL2（/+）%999-13.68%33.41%12.91%10.57%证券分析师：钱烟然每版收益（元）1.178601.301471.62执业证书编号：S0550522080001市盈率48.9130.6325.0822.2120.09021-20363237市净率6.318633

6、.242.512.23研究助理：张昊晨16.25%10.20%12.92%11.30%11.10%净资产收益率（%）执业证书编号：S0550122060036股息收益率（%）6000F0%0000000.00%021-1.8711.8711.871总版本（百万股）1.8711.871请务必阅读正文后的声明及说明#page#东北证券股份有限公司芒果超媒/公司动态目录1，财报解读.2022年业务回顾82.3.2023业务展望104.投资建议，125.风险提示12图表目录图1：芒果超媒2018-2022年、202201和202301营业收入及同比情况.图2：芒果超媒2018-2022年、202201