中科星图-公司深度报告：AI大模型赋能下游应用线上星图地球开启百亿数据平台生态-230415（36页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|IT 服务 1/36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 中科星图(688568)报告日期：2023 年 04 月 15 日 AI 大模型赋能下游应用大模型赋能下游应用，线上星图地球线上星图地球开启开启百亿数据平台生态百亿数据平台生态 中科星图中科星图深度报告深度报告 投资要点投资要点 公司是中国数字地球领军企业，业绩表现亮眼公司是中国数字地球领军企业，业绩表现亮眼 公司以 GEOVIS 数字地球为核心产品，构建了特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大业务板块。2017-2022 公司营收从 2.37 亿增长至 15.77亿，CAGR+46.08

2、%，归母净利润从 0.46 亿增长至 2.43 亿，CAGR+39.50%，持续实现高速增长。背靠空天院，有望借“空天灵眸”背靠空天院，有望借“空天灵眸”AI 大模型赋能下游应用大模型赋能下游应用 空天院在 2022 年发布了基于华为昇思 MindSpore 的首个面向跨模态遥感数据的生成式预训练大模型“空天.灵眸”，以遥感特性为研发驱动，拥有跨模态遥感数据集，具备应用任务泛化能力，并可实现国产适配，已成功应用于多模态遥感地物要素提取、遥感场景分类、细粒度目标精细化识别、像素级变化检测、三维重建等重要任务中，在 12 个国际标准数据集中取得最高水平，公司背靠空天院，有望借助空天院 AI 大模型

3、实现在国防安全、实景三维、国土资源、住建交通、水利环保等多个行业的应用，并可开放模型能力，打造遥感行业大模型的生态。星图地球：开启星图地球：开启 200 亿亿遥感行业数据的线上流通交易平台生态遥感行业数据的线上流通交易平台生态 商用遥感数据是天然具备权属清晰特点的生产要素，星图地球今日影像综合了 200 多颗遥感卫星的数据采集能力和自动化的数据处理能力，打造遥感影像“淘宝商城”，我们预计将为公司带来 24.48 亿收入空间，并且也可针对六大场景提供定制服务，有望开启 170 亿Saas 化收入空间，星图地球数据云、星图地球开发者平台、星图地球工作室等工具上云后有望打造星图地球云生态提升客户粘性

4、。行业应用：遥感卫星数量的提升驱动未来持续高景气行业应用：遥感卫星数量的提升驱动未来持续高景气 特种领域，十四五期间信息化建设将成重点，公司深耕特种领域十余年，在特种领域的业务将维持稳定增长；测运控，根据未来宇航研究院统计，预计到 2029 年我国将发射总计约 8381 颗商业卫星，测运控市场规模未来有望达到 60 亿元，公司在航天测运控领域地位领先，现阶段以特种领域客户为主，未来有望向商业航天进军；实景三维，建设有望加速，根据泰伯智库，2025 年实景三维关联市场有望达到 400亿元；B端应用，公司具备GEOVIS 智慧农业平台、金融风控监管系统，有望助力金融保险客户实现更精细化的管理。盈利

5、预测与估值盈利预测与估值 我们预计 23-25 年营收 24.22/34.90/50.15 亿（+53.59%/44.10%/43.70%），归母净利润3.57/5.06/7.51 亿（+47.04%/41.89%/48.36%），选择 GIS 和遥感领域上市公司四维图新、航天宏图作为可比公司，同时结合公司业务竞争力与稀缺性，给与23 年70 倍 PE，首次覆盖，给与“买入”评级。风险提示风险提示 公司的订单、业绩技术落地或重要市场拓展不及预期，AI 大模型赋能应用进展不及预期，在线数字地球的市场拓展风险，行业竞争加剧，现金流、应收款改善不及预期，核心人才流失。投资评级投资评级:买入买入(首次

6、首次)分析师：刘雯蜀分析师：刘雯蜀 执业证书号：s1230523020002 分析师：李佩京分析师：李佩京 执业证书号：S1230522060001 基本数据基本数据 收盘价￥84.08 总市值(百万元)20,621.52 总股本(百万股)245.26 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 以美国为鉴，我国商业遥感卫星行业已迎来黄金发展期2023.03.27 财务摘要财务摘要 (百万元)2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 营业收入 1,577 2,422 3,490 5,015(+/-)(%)51.62%53.59%44.10%43.70%