食品饮料行业：市场回落正是白酒布局期啤酒旺季弹性值得关注-230416（34页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 市场回落正是白酒布局期，啤市场回落正是白酒布局期，啤酒旺季弹性值得关注酒旺季弹性值得关注 核心观点：春节后年会、商务宴请、老友聚餐等消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等的热销带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段，继续强烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资机会。【白酒】：汾酒 Q1 高增

2、长印证行业复苏，市场回落正是布局期【啤酒】：低基数叠加需求回暖，弹性逐步进入释放期【乳制品】：原奶价格持续下行，利润率水平有望修复【调味品&速冻】：进入 Q2，低基数下板块增速有望提升【休闲食品&饮料】原材料 PET 低位锁价，但白砂糖价格急速上涨 本周要点：本周要点：本周 A 股上行，上证指数收于 3338.15 点，周变动+0.32%。食品饮料板块周变动-5.20%，表现弱于大盘 5.51个百分点，位居申万一级行业分类第 33 位。本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：肉制品（-2.0%），软饮料（-2.43%），其他酒类（-2.75%），保健 品（-2.89%），调 味 发 酵 品

3、（-3.48%），乳 品（-4.03%），休闲食品（-4.85%），预加工食品（-5.53%），白酒（-5.69%），啤酒（-6.31%）。【白酒】【白酒】汾酒汾酒 Q1 高增长印证行业复苏，市场回落正是布高增长印证行业复苏，市场回落正是布局期局期 汾酒 Q1 高增长印证行业复苏，坚定行业发展及投资信心。汾酒公布 1-3 月主要经营情况，公司积极打造汾酒全方位产品矩阵，强化市场秩序管理，Q1 实现收入利润双 20%左右增长，顺利实现开门红，印证行业销售复苏的良好态势。我们维持前期周报中判断，预计高端白酒茅台、五粮液 23Q1 营收有望实现 15%左右的高质量增长，泸州老窖亦有望延续 20%左右

4、较快增长态势。地产龙头今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、老白干酒预计表现较为突出，营收增速预计达到 20%以上水平。全年景气度大概率向上，市场回落正是布局期。受制于 3月份白酒淡季部分主流产品价格略有回落的表现，叠加糖 维持维持 强于大市强于大市 安雅泽安雅泽 18600232070 SAC 编号：S1440518060003 SFC 编号：BOT242 陈语匆陈语匆 18688866096 SAC 编号：S1440518100010 SFC 编号：BQE111 菅菅成广成广 15201910049 SAC 编号：S1440521020003 SFC 编号：BPB626 张立张立 182176201

5、23 SAC 编号：S1440521100002 余璇余璇 19901604634 SAC 编号：S1440521120003 刘瑞宇刘瑞宇 18185301115 SAC 编号：S1440521100003 发布日期：2023 年 04 月 16 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -37%-27%-17%-7%3%2021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/27食品饮料上证指数 食品饮料食品饮料 2 食品饮

6、料食品饮料 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 酒会期间的情绪冲击，近期白酒股价出现较为明显的回落。我们认为要重视当前渠道库存去化的基础事实，随着酒厂市场秩序管控加强，部分主流产品提升经销商结算价及终端零售价，加大扫码返现力度促进动销，主流产品批价有望缓慢上涨，我们对年内的五一端午、中秋国庆展望都乐观。当前从估值水平看，茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒等都处于近三年相对偏低水平，建议积极把握市场回落机会。重点推荐品牌优势突出的贵州茅台，泸州老窖，五粮液；动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，洋河股份，今世缘；具备较大潜力的次高端酒企酒鬼酒，舍得酒业等。【啤酒】：【啤酒】