启明星辰-公司研究报告-与中国移动深度整合开启网安赛道新局面-230410（42页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：买入（：买入（维持维持）市场价格：市场价格：3 32.32.32 2 元元/股股 分析师：闻学臣分析师：闻学臣 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090007 分析师：苏仪分析师：苏仪 执业证书编号：执业证书编号：S0740520060001 Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)952.60 流通股本(百万股)724.41 市价(元)32.32 市值(百万元)30788.15 流通市值(百万元)23413.01 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业

2、-市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 1启明星辰（002439）：业绩成长性良好，新安全成为核心增长点 2启明星辰（002439）：Q2 业绩边际改善显著，战略新业务加速推进 Table_Finance 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）3,647 4,386 4,692 6,168 8,124 增长率 yoy%18%20%7%31%32%净利润（百万元）804 862 615 1,004 1,289 增长率 yoy%17%7%-29%63%28%每股收益（元）0.84 0.90

3、 0.65 1.05 1.35 每股现金流量 0.69 0.33 0.59 1.14 1.48 净资产收益率 13%13%9%8%10%P/E 38.3 35.7 50.1 30.7 23.9 P/B 5.1 4.6 4.3 2.5 2.3 备注：股价为 2023 年 4 月 10 日收盘价 报告摘要报告摘要 启明星辰是网络安全产业中主力经典产业板块的龙头企业启明星辰是网络安全产业中主力经典产业板块的龙头企业，公司以 15 类市场占有率第一的产品以及 9 类处于市场第一阵营的产品为主，成为中国数字化场景中政企客户在网络安全产品、可信安全管理平台、安全运营与服务、安全解决方案的首选提供商。公司成

4、立至今，经过 26 年的发展和积累，是国内最具实力的、拥有完全自主知识产权的网络安全供应商。有网络即有安全，安全伴生场景，中国移动可实现充分的场景赋能。启明星辰是网络安全产业中主力经典产业板块的龙头企业，同时也是新兴前沿产业板块的引领企业和可持续健康业务模式和健康产业生态的支柱企业。公司通过安全原生创新和场景化创新，重点布局数据要素化安全、大数据 AI 安全分析、云安全管控、工业数字化安全、零信任安全、威胁情报、网络空间安全靶场仿真和国产化安全八个方向。从启明星辰的经营情况来看，公司营收增速稳健、毛利维持在较高水准、净利润可观。中国移动在中国移动在 IT 行业积极布局，凸显启明星辰结构性核心地

5、位行业积极布局，凸显启明星辰结构性核心地位，启明星辰将先保持自启明星辰将先保持自身原有业务健康稳健增长，再融入中国移动协同体系身原有业务健康稳健增长，再融入中国移动协同体系。2022 年 9 月 14 日，启明星辰与中国移动集团签署战略合作协议，就双方战略定位及发展目标、合作领域及合作方式等事宜达成了一致。“产业+资本”双重连接，近年央企频频入股、控股 IT 板块。中国移动连续多年保持业界领先的盈利能力、资产回报和现金流，能够为未来发展提供坚实保障。中国移动价值经营融合发展成效显著，应用场景丰富：（1）公司的5G 基站数位居全国榜首并实现在垂直领域多行业实现头部卡位；（2）公司新兴业务收入增速

6、明显高于三大运营商整体增速；（3）中国移动拥有增势强劲的政企市场，在打造“数字政府专家”形象的同时移动云冲向世界第一阵营。启明星辰和中国移动四大方向强强联手，五大量化目标充分体现合作落地可行性。中国移动集团基于自身在品牌、渠道、客户和产品上的丰富资源，为启明星辰市场宣传、渠道复用、商机共享、解决方案整合提供战略支持，推动双方业务的深度融合与发展。公司三大顶级集团战略齐发力，公司三大顶级集团战略齐发力，分别是分别是泛云安全、数据安全和安全运营中心泛云安全、数据安全和安全运营中心。同时公司也将发力算网安全、工业互联网安全以及车+物联网安全。2023 年公司将把涉云安全、数据安全和安全运营中心作为集