中微公司-公司研究报告-营收加速增长前路依然宽广-230411（37页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 营收加速增长，前路依然宽广 中微公司（688012）主要观点主要观点:中微公司作为国内刻蚀设备和 MOCVD 设备头部企业，2022 年营收增长 52.50%，继续保持近两年营收的加速增长，我们认为公司仍有充足的市场空间和技术实力持续增长。半导体设备国产化率持续提升，核心设备需求将继半导体设备国产化率持续提升，核心设备需求将继续增长续增长 根据芯谋研究数据显示，2022 年国产半导体设备销售额约 43 亿美元左右，国产化率首次突破 10%，达到 12%。预计 2023 年国产半导体设备销售额将达到 62 亿美元，国产化率约 16%。我们认为中微公司刻蚀设

2、备和 MOCVD 设备作为半导体生产中的核心设备，将充分受益于设备国产化的进程。刻蚀设备国内领先，存储等技术迭代刺激需求放量刻蚀设备国内领先，存储等技术迭代刺激需求放量 根据公司年报，刻蚀设备在前道设备中增速和价值量都位居头位，公司 CCP 设备 2022 年生产交付量增速超五成。相关文献显示，刻蚀设备在 3D 存储、先进制程、先进封装中都有非常重要的作用，尤其在 3D 存储领域，随着层数增加，刻蚀设备需求量不断提升，根据 International business strategies 数据显示，3D 存储将快速取代 2D 存储。我们认为随着存储市场规模增长和 3D 存储技术的升级迭代，对

3、刻蚀设备将会产生叠加的需求刺激。MOCVDMOCVD 设备不断升级拓展，设备不断升级拓展，薄膜沉积设备快速突薄膜沉积设备快速突破破。根据公司年报，中微累计付运 MOCVD 设备超 500 腔，过去六年年复合增速超 35%，在氮化镓基 MOCVD 设备上国际领先。MOCVD 设备在五大应用领域升级拓展，所对应的市场如 MLED、第三代半导体等均在快速增长，我们认为 MOCVD 设备同样会迎来持续的需求增长。薄膜沉积设备 18 个月快速突破研发交付，我们认为作为高价值量的薄膜沉积市场将成为中微公司又一业绩增长点。投资建议投资建议:我们认为中微公司未来增长有两个核心驱动力，一是设备国产化的趋势下，国

4、产设备市场需求在增长，中微公司作为国产设备的头部企业，提供半导体前道制作的核心产品，有望将重点受益；二是中微公司的核心产品对应着 3D 存储、先进封装、第三代半导体等增长更块的领域，市场需求端传导的增量也是未来增长的强大助力，公司也在积极布局用于存储等应用的技术升级。公司所对应市场空间依然十分充足，有望保持增长态势。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：买入 目标价格：目标价格：最新收盘价：175.08 Table_Basedata 股票代码股票代码：688012 52 周最高价/最低价：181.97/76.70 总市值总市值(亿亿)1080.34 自由流通市值(

5、亿)1080.34 自由流通股数(百万)617.05 Table_Pic 证券分析师证券分析师：刘奕司刘奕司 邮箱： SAC NO：S1120521070001 联系电话：证券分析师证券分析师：王秀钢王秀钢 邮箱： SAC NO：S1120519020001 联系电话：华西电子&中小盘联合覆盖 -50%0%50%100%中微公司沪深300Table_Date 2023 年 04 月 11 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1.刻蚀设备 根据公司年报，2022 年公司刻蚀设备销售量同比增长达51.03

6、%，刻蚀设备在 3D 存储和先进制程、先进封装中需求量增大，我们认为在技术发展的趋势下未来有明确的需求增量。根据中微公司的信息，目前其刻蚀设备在国内先进的存储、逻辑产线中占比仍有较大提升空间。刻蚀设备在半导体前道设备中价值量和增速处于头位，我们认为中微公司刻蚀设备因需求增速快、市场空间大、设备重要性高三大支撑，在未来仍将保持强劲的增长态势。2.MOCVD 设备 根据公司年报，氮化镓基 MOCVD 设备国际领先，中微公司 MOCVD基于五大应用领域不同升级与拓展相应产品。MOCVD 对应的 MLED与化合物半导体外延等市场投资增长快，公司在这些领域均有布局，我们认为作为中微公司另一核心产品，MO