茂莱光学-公司研究报告-精密光学耕耘多年突破向上多领域厚积薄发-230411（21页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 茂莱光学茂莱光学(688502)(688502)光学光电子光学光电子/电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-04-11 Table_Invest 增持增持 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2023/04/11 6 个月目标价（元）收盘价（元）242.37 12 个月股价区间（元）187.29254.20 总市值（百万元）12,797.14 总股本（百万股）53 A 股（百万股）53 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）2 Table_

2、PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 23%相对收益 19%Table_Report 相关报告 福光股份（688010.SH）：特种&天文观测镜头积累深厚，发力高端光学制造-20230403 炬光科技（688167.SH）：精雕光学上游，激光赋能万物，做“纵光者”-20230330 腾景科技（688195.SH）：业绩稳健增长，“小巨人”新兴领域未来可期-20221020 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 证券分析师：武证券分析师：武芃芃睿睿

3、 执业证书编号：S0550522110001 021-61002910 研究助理：孟爽研究助理：孟爽 执业证书编号：S0550122070002 021-61002910 Table_Title 证券研究报告/公司动态报告 精密光学耕耘多年，精密光学耕耘多年，突破向上突破向上多领域多领域厚积薄发厚积薄发 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 精密光学精密光学器件器件积累多年，积累多年，IPO 募投助力持续增长。募投助力持续增长。茂莱光学专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研产销，提供“光、机、电、算”一体化的解决方案。目前公司拥有覆盖紫外到红外谱段的光学设计能力，高精度光学器件制

4、造能力，光学镜头及系统的多变量主动装调能力，以及光学系统的垂直集成能力。公司产品应用领域较为广泛，包括半导体设备、生命科学及医疗、航空航天、生物识别、AR/VR 检测设备、无人驾驶等。IPO 募投助力高端精密光学产品生产与研发项目，开发新产品与新技术，扩充优质产能，增强公司核心竞争力。半导体：助力光刻机国产化，检测设备业务有望持续成长。半导体：助力光刻机国产化，检测设备业务有望持续成长。公司的精密光学产品应用于国际龙头企业 KLA、Camtek 的半导体检测设备中。2021 年公司在全球半导体领域工业级精密光学市场的占有率为 3%。茂莱光学的精密光学器件已经成功应用于 SMEE，为其光刻机光学

5、系统提供用于匀光、中继照明模块的光学器件、投影物镜，以及用于工件台位移测量系统的棱镜组件。美国多次施压盟国限制光刻机对中国的出口，我国对于光刻机国产化的诉求强烈。光学器件的自主可控作为关键一环，茂莱光学在精密光学方面有望持续突破，助力上海微光刻机事业的发展突破。生命科学业务成长空间广阔，其他光学未来可期。生命科学生命科学业务成长空间广阔，其他光学未来可期。生命科学：主要用于基因测序仪、口内扫描仪等。公司供货 Align 口内扫描仪的光学器件及组件，光学基因测序仪领域的主要客户是华大智造，为其提供高通量光机引擎，公司产品具有成像宽阔度高，成像效果清晰的优势，凭借优质的产品质量，生命科学业务有望实

6、现高速成长。航空航天：航空航天：公司与 508 所合作超过 10 年，提供的光学器件和镜头应用于卫星等，同时公司在国产大飞机的 HUD 亦有所布局，助力国家重大科技事业发展。AR/VR：光学测试模组及光学检测设备主要客户包括 Microsoft、Facebook，随着 AR/VR 需求的快速增长，公司的AR/VR 检测设备业务有望充分受益。首次覆盖，给予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。公司深耕于光学领域，能够快速满足客户定制化、差异化的开发需求，预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 5.30、6.37、9.34 亿元，当前市值对应 PS 分别为 24、20 和 14 倍。风