【研报】消费行业：服务业线上化的机会在哪里？-20200316[21页].pdf

1、2020年年3月月16日日 服务业线上化的机会在哪里？服务业线上化的机会在哪里？ 中信中信证券证券研究研究部部 姜娅姜娅 首席首席消费产业分析师消费产业分析师 1 本地生活服务线上平台本地生活服务线上平台 mNpQpPrNqNsMpNmNqPwPtQ9P9R7NsQmMmOnNfQoOnOeRpOpQaQqQyRvPrRrMxNrNqR 2 2 资料来源：公司公告，中信证券研究部 公司发展历史公司发展历史公司核心业务梳理公司核心业务梳理 美团点评：中国领先的生活服务电子商务平台美团点评：中国领先的生活服务电子商务平台 美团点评是中国领先的生活服务电子商务平台，以满足人们日常“吃”的需求为基础，

2、以消费者“吃得更好、生活更好”为主要经营 理念，业务聚焦于大众、刚需、高频的生活服务全场景。 公司以团购业务起家，2010年成立国内最早的团购网站，并成功在“千团大战”后幸存；2013年推出外卖业务、2014年推出酒旅业务、 2015年与大众点评合并；2016年推出聚合支付、供应链解决方案等服务，2017年推出小象生鲜、试点网约车；2018年收购摩拜单车， 布局新零售、出行等领域。2019年切入买菜和餐饮供应链服务，完善Food+Platform生态圈。 2018年总GMV 5156亿/+44%，其中外卖2828亿/+65.3%；到店、酒店及旅游1768亿；新业务及其他560亿。美团活跃用户突

3、破4亿，活跃 商家数量达580万。 外卖业务外卖业务到店、酒旅业务到店、酒旅业务新业务新业务 主要场景主要场景 餐饮外卖等即时 配送业务 到店餐饮、团购、 酒店住宿、旅游 出行等 生鲜零售、出行 业务、RMS等 核心品牌核心品牌美团外卖 大众点评、美团 旅行 摩拜、美团打车、 美团买菜、快驴 20182018 GTVGTV2828亿1768亿560亿 核心竞争力核心竞争力 外卖市场份额 65%，把握高频 刚需的流量入口 团购起家，积累 庞大的商家资源； 酒旅凭借低佣金 率快速打开中低 端酒店市场，间 夜量超越携程 利用平台优势迅 速对新经济模式 进行探索 长期愿景长期愿景 “吃的更好，生 活更

4、好”，科技 赋能提升用户就 餐体验 连接线下商家与 消费者，覆盖消 费者生命周期的 一站式平台 围绕 Food+Platform， 完善本地生活服 务生态圈 竞争对手竞争对手饿了么 口碑、百度糯米、 携程 滴滴、叮咚买菜、 哈罗单车 3 3 “Food+Platform”：垂直深耕餐饮，横向延伸生态”：垂直深耕餐饮，横向延伸生态 外 卖 美团凭借摩拜单车和打车聚合 平台拓展出行场景，为有就餐、 旅行和观影用户提供便利出行 服务，利用出行的高频场景进 一步增强用户粘性。 酒旅业务是满足用户从 高频低客单向低频高客 单转化的业务场景， 2018年间夜量已超过携 程系之和。包括美团起家的到店餐饮 （

5、团购）业务以及188个生 活服务品类，基于大众点 评真实用户评论为商家提 供立体式的组合营销方式， 未来变现潜力巨大。 美团生态建立在核心外卖业务 对底层用户流量、商家和产业 链的渗透，基于一站式平台提 供越来越多的产品服务去满足 用户和商家需求。 横向：为平台上的消费者提供 丰富的品质化服务（到店、酒 旅、出行、新业务等）。 纵向：为580万活跃商家开拓 客源；通过海量数据提供To B 端服务。 沿着整个餐饮产业链，美团聚 焦吃喝玩乐并延伸至整个本地 生活服务，未来的资源和核心 变现能力将更加多样。我国服 务业发展仍处在早期，目前尚 未有与美团同类型和体量的平 台型公司，我们判断未来美团 将

6、是有能力成为推动整个服务 业发展的中坚力量。 外卖业务作为整个生态的 中枢，驱动生态平台飞轮 的转动，通过高频刚需的 消费场景，将低成本用户 流量分发给各个业务场景。 新业务将重点围绕用户需 求进行拓展和布局，将服 务业新经济模式不断纳入 到美团生态平台中，加速 飞轮转动。 4 4 行业背景：本地生活服务和外卖市场需求空间广阔行业背景：本地生活服务和外卖市场需求空间广阔 宏观趋势：中国经济从制造业向服务业转型过程中，居民人均GDP持续提升带动消费行为不断变化，服务消费占比提升是大 势所趋。 中国居民人口超过100万的城市数量是美国15.6倍，人口密度是美国的7.3倍，中国城镇化率58.5%，预