医药行业：美国医疗工业代表传承自爱迪生的公司~GE医疗-230410（21页）.pdf

1、弘则弥道（上海）投资咨询有限公司u 医疗健康 科技 能源制造消费传媒2023年4月2023年4月美国医疗工业代表，传承自爱迪生的公司-GE医疗核心观点核心观点1GE医疗是全球最大的三家医学影像公司之一，是西方高端制造的代表。GE医疗从属于GE集团，而GE集团是一家多元化企业业务涉及家电、航空、金融、医疗等。为了让GE医疗获得更好的发展集团决定将GE医疗分拆上市，2023年1月4日GE医疗作为一家独立的公司在纳斯达克上市，上市首日收盘市值274.5亿美金，约1900亿人名币。GE医疗主要有4大块业务，分别是影像、超声、PCS（患者照护解决方案）、PDx（药物诊断）。影像市场2021年全球市场规模

2、约440亿美金，2022-2025年复合增速约4-6%；超声市场2021年全球市场规模约120亿美金，2022-2025年复合增速约4-7%；PCS（患者照护解决方案）2021年全球市场规模180亿美金，2022-2025年复合增速约3-6%；PDx（药物诊断）2021年全球市场规模100亿美金，2022-2025年复合增速约4-5%。整体可及市场规模约840亿美金，2022-2025年复合增速约4-6%。GE作为三大医学影像巨头之一，在各个板块均有较高的市场份额。GE影像业务21年94.33亿美金，全球市占率约21%；超声业务21年31.72亿美金，全球市占率约26%；PCS业务21年29.

3、15亿美金，全球市占率约16%；PDx业务21年17.8亿美金；全球市占率约18%。GE较高的市场份额背后所反映的是超强的核心竞争力，GE的核心竞争力分别体现在研发创新能力、规模效应以及数字化方面。GE在超过百年的发展历程中研发和创造了多个行业首款的设备，未来医疗的方向是精准，预期更多的创新来自于数据和算法带来的应用创新。GE规模优势明显，全球有超过400万台的装机，大量的装机为GE带来的大量的设备维保需求，使得GE的收入结构中有近37%是服务性收入。RUjXiXRUkYhUnOtQnP9P8Q6MpNnNpNoNeRrRnReRnMpOaQqQyRMYmRzQxNqQnR可及市场规模可及市场

4、规模840840亿美金，亿美金，22-2522-25预期行业增速预期行业增速4-6%4-6%；中国市；中国市场体量约美国一半是全球第二大市场，并且增速快于全球场体量约美国一半是全球第二大市场，并且增速快于全球2国家国家区域市场规模（亿美金）区域市场规模（亿美金）2022-2025CAGR2022-2025CAGR美国和加拿大3103-6%欧洲、中东和非洲2103-5%大中华1506-8%其他区域1703-5%全球8404-6%440120180100534.8145.9218.8121.60100200300400500600影像超声PCSPDx20212025EGE可及市场规模（亿美金）CA

5、GR4-6%CAGR4-7%CAGR3-6%CAGR4-5%来源：公司招股书，弘则研究整理GEGE健康全球医学影像三大巨头之首，四大支柱业务撑起全球霸健康全球医学影像三大巨头之首，四大支柱业务撑起全球霸主地位主地位3GE业务全景影像影像:包括CT、MR、分子成像在内的医学成像解决方案组合。X射线，女性健康，图像引导疗法。企业成像软件、服务能力和数字解决方案；超声超声:超声波控制台和探头、手持设备、术中成像系统、可视化软件、服务能力和数字解决方案；患者护理解决方案患者护理解决方案:监控、麻醉和呼吸护理、母婴护理和诊断心脏病学解决方案，以及耗材、服务能力和数字解决方案；药物诊断药物诊断:包括增强诊

6、断图像的造影剂和放射性药物的显像剂。来源：公司招股书，弘则研究整理收入分拆收入分拆-项目：传统影像及超声业务项目：传统影像及超声业务2121年收入占比约年收入占比约72%72%贡贡献主要收入；服务类收入占比献主要收入；服务类收入占比37%37%，毛利占比约，毛利占比约45%45%4ImagingUltrasondPCSPDx2021年GE医疗收入结构2019-2021GE医疗分产品收入（亿元）2019-2021GE医疗分类型收入（亿元）2019-2020GE医疗分类型收入毛利率0102030405060708090100201920202021ImangingUltrasondPCSPDxOt