传媒行业：AI有望撬动VR、AR行业奇点-230410（18页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业行业深度深度 AI 有望撬动有望撬动 VR/AR 行业奇行业奇点点 核心观点核心观点 全球全球 VR/AR 市场发展曲折，市场发展曲折，2022 年出货量下滑年出货量下滑 20%，但但 AI 的快速的快速发展有望打破负循环，发展有望打破负循环，真正意义上真正意义上撬动撬动 VR 市场市场奇点奇点。1、Meta 推推 SAM 模型，模型，VR 行业的又一重大助力

2、行业的又一重大助力 SAM（Segment Anything Model）是一个开源的 AI 视觉模型，可从任意图像或视频中识别并分割出单个对象，数据集超过 11 亿个分割掩码，SAM 可以交互或手动进行图像分隔，模型开源进一步拉低了图像识别、标注的门槛，颠覆计算机视觉领域。我们认为 Meta 作为全球元宇宙与 VR 巨头，此前进行多年探索与投入（仅 22 年元宇宙业务亏损即 137 亿美元），但无论是 VR 硬件体验、VR 内容的产出都存在一定短板。此次 Meta 推出开源视觉 AI 模型，有望通过 CV 领域技术的提升，使图像识别、内容生成再上台阶，进一步推动元宇宙、VR 行业的发展，包括

3、：1）VR/AR 内容内容更好更好生成生成：SAM 可以作为内容生成系统中的组件，包括 AR/VR、2D/3D 内容创作等，有望创造出更为通用的 AI 系统；2）颠覆颠覆 VR/AR 交互：交互：头显屏幕将从纯粹的“呈像”，走向“识别一切并反馈”。叠加大语言模型，自然语言交互有望替代手动交互，VR/AR 将成真正意义上的智能入口。2、AI 降低降低 VR 游戏成本，拉动“内容游戏成本，拉动“内容-硬件”飞轮硬件”飞轮 与手游平均 70-80%的毛利率相比，VR 游戏投入产出比低，全球头部VR 游戏半条命仅能实现盈亏平衡，大部分其他 VR 游戏的收入仅能覆盖成本的 60%左右。AI 将快速生成

4、3D 资产、地图、NPC，降低VR 游戏成本，毛利率改善幅度或远大于手游，有望从“不赚钱”走向“赚钱”，提升供给。此外，对于 VR 社交/虚拟人，苹果 MR 新品有望支持 Siri 语音快速创建虚拟物体，极大丰富 UGC 生态。3、苹果苹果 MR 配置配置“行业“行业顶配顶配”，”，强强产品力有望引爆市场产品力有望引爆市场 芯片方面，搭载已在 MacBook Pro 等产品应用的电脑级 M2，屏幕采用索尼 4K 级高分辨率的 Micro-OLED，配备了十余颗摄像头和传感器，兼具 VR 和 AR 功能。软件方面，拥有定制的操作系统以及丰富的生态内容，有望支持苹果生态之间的多设备联动，或能够通过

5、 Siri语音输入创建虚拟物体甚至应用程序。VR 内容相关公司内容相关公司包括包括：1）游戏：恺英网络、富春股份、凯撒文化、电魂网络；）游戏：恺英网络、富春股份、凯撒文化、电魂网络；2）视觉类：）视觉类：丝路视觉、丝路视觉、凡拓数创、凡拓数创、华策影视、光线传媒、锋尚文化、风语筑。华策影视、光线传媒、锋尚文化、风语筑。维持维持 强于大市强于大市 杨艾莉杨艾莉 18910213127 SAC 编号：S1440519060002 SFC 编号：BQI330 发布日期：2023 年 04 月 10 日 市场表现市场表现 近期研究报告近期研究报告 2023/3/16 GPT-4 发布，图片/视频应用、

6、游戏和虚拟人有望加速融合 -30%-20%-10%0%10%2022/2/142022/3/142022/4/142022/5/142022/6/142022/7/142022/8/142022/9/142022/10/142022/11/142022/12/142023/1/14传媒沪深300传媒传媒 2 传媒传媒 行业深度报告 请参阅最后一页的重要声明 正文正文 1、消费级 VR 困境：“内容-硬件”飞轮难以转动 2 2022022 年，消费级年，消费级 VRVR 市场迎来新品密集发布的一年，国内包括市场迎来新品密集发布的一年，国内包括 PicoPico4 4、创维、创维 VRVR、大朋、