润和软件-公司首次覆盖报告：华为核心合作伙伴“AI+信创”两翼齐飞-230407（24页）.pdf

1、计算机计算机/IT 服务服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/24 润和软件润和软件（300339.SZ）2023 年 04 月 07 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2023/4/6 当前股价(元)28.80 一年最高最低(元)31.54/12.76 总市值(亿元)229.37 流通市值(亿元)222.18 总股本(亿股)7.96 流通股本(亿股)7.71 近 3 个月换手率(%)509.37 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 华为核心合作伙伴，“华为核心合作伙伴，“AI+信创”两翼齐飞信创”两翼齐飞 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 陈宝健（分析师）陈宝健

2、（分析师） 证书编号：S0790520080001 华为核心合作伙伴华为核心合作伙伴，给予“买入”评级给予“买入”评级 公司为华为核心合作伙伴，围绕 OpenHarmony、openEuler 的自主创新业务有望快速增长，公司具备成熟 AI 全栈能力，长期空间可期。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 1.8、3.3、4.1 亿元，EPS 分别为 0.23、0.41、0.51 元/股，对应当前股价 PE 分别为 127.7、69.6、56.0 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。鸿蒙龙头，业绩放量可期鸿蒙龙头，业绩放量可期 公司为华为首批开源鸿蒙生态使能伙伴，率先落地开源鸿蒙发行版

3、HiHopeoS，致力成为开源鸿蒙行业落地领导者。以金融数字化服务终端操作系统为例，根据中国人民银行数据，2022 年中国联网 POS 机保有量约 3556 万个，该产品的金融信创空间较为广阔。公司产品是首款既通过银联认证又通过金融信创验证的金融数字化服务终端操作系统，具有先发优势和产品定价权，有望迎来快速放量期。欧拉领军，行业落地加速欧拉领军，行业落地加速 作为开源欧拉黄金捐赠人，公司全面参与开源欧拉项目的重大决策及例行运作。2020 年公司在国内率先推出基于开源欧拉的面向边缘、云端的服务器操作系统HopeStage。伴随 CentOS 停用，服务器操作系统国产化需求加速释放，公司开源欧拉业

4、务迎来市场机遇。目前公司已与南瑞继保、恒生电子等头部电力、金融客户达成战略合作，未来项目落地和客户拓展更值期待。公司具备较为成熟的公司具备较为成熟的 AI 全栈能力，全栈能力，已已实现多个场景的商用落地实现多个场景的商用落地 公司目前已经拥有从采集层、设备层、解析层、分析层到应用层的全栈技术产品，形成了较为成熟的 AI 全栈能力。根据公司公告，公司加快 AI 商用场景落地，目前已有 10 多个产品，300 多个算法模型在电力（输电、配电、变电）、危化品制造、路政、水利、物资仓储、加油站、农业种植等领域正式商用。根据公司公众号，公司推出基于大模型的新一代 AI 中枢平台以及四款针对电力、医疗、金

5、融、工业等行业应用的内测产品，正在起草 AI 白皮书，有望受益 AI 时代浪潮。风险提示：风险提示：政策落地不及预期；AI 落地不及预期；公司研发和销售不及预期 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)2,480 2,759 3,025 4,004 5,204 YOY(%)16.9 11.2 9.7 32.4 30.0 归母净利润(百万元)167 176 180 330 410 YOY(%)109.3 5.5 1.9 83.4 24.4 毛利率(%)29.4 28.4 26.6 28.7 28.0 净利率(%

6、)6.7 6.4 5.9 8.2 7.9 ROE(%)5.9 5.9 5.6 9.3 10.4 EPS(摊薄/元)0.21 0.22 0.23 0.41 0.51 P/E(倍)137.3 130.2 127.7 69.6 56.0 P/B(倍)8.0 7.5 7.1 6.4 5.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-30%0%30%60%90%2022-042022-082022-122023-04润和软件沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司研究 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2