三六零-公司深度报告：“互联网+安全”双轮驱动AI赋能降本增效-230407（18页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|软件开发 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 三六零(601360)报告日期：2023 年 04 月 07 日 “互联网+安全”双轮驱动，AI 赋能降本增效 三六零三六零深度深度报告报告 投资要点投资要点 公司是国内领先的互联网和安全服务提供商公司是国内领先的互联网和安全服务提供商，围绕“互联网围绕“互联网+安全安全”双轮驱动的双轮驱动的商业模式展开商业模式展开业务业务，形成安全业务、互联网业务、智能硬件业务三大板块，对，形成安全业务、互联网业务、智能硬件业务三大板块，对B 端、端、C 端以及物联网终端进行全方位服务端以及物联网终端进行全方位服务。在在 AI 技

2、术的赋能下，公司有望进技术的赋能下，公司有望进一步实现降本增效，一步实现降本增效，迭代现有业务生态。迭代现有业务生态。安全筑基，流量变现安全筑基，流量变现 公司是国内领先的互联网和安全服务提供商。自 2005 年成立以来，公司先后推出 360 安全卫士、360 手机卫士、360 安全浏览器等安全产品，并通过“互联网免费安全”理念快速获取流量，以安全能力为核心展开流量变现，并于 2017 年突破百亿量级收入。目前公司的发展围绕“互联网+安全”双轮驱动的商业模式展开，形成安全业务、互联网业务、智能硬件业务三大板块，对 B 端、C 端以及物联网终端进行全方位服务。发力政企，流量红利后第二生长曲线发力

3、政企，流量红利后第二生长曲线 我们认为伴随着 PC 和移动互联网流量增长接近饱和，互联网广告行业已进入成熟期，具体体现为竞争者数量趋近饱和，行业增速逐步放缓。在 C 端流量红利趋于减退的大背景下，公司以安全能力为核心，在政企侧布局进行发力，并于2022年9月正式更名为“360数字安全集团”，全力打造B端第二生长曲线。展望未来，我们预测公司政企安全业务在公司收入占比持续提升，打造公司在数字经济时代的第二增长曲线，持续增厚利润。AI 赋能，公司具备多业务落地场景赋能，公司具备多业务落地场景 公司深度搜索引擎、移动办公、游戏等业务，为 AI 技术的应用提供了丰富的场景支撑；同时公司在 AI 布局多年

4、，技术积累深厚，未来有望随着 AI 技术渗透到公司各业务场景中，为公司注入发展新动能。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预测公司 2022-2024 年有望实现营业收入 94.9/112.67/132.60 亿元，归母净利润-24.8/6.79/13.65 亿元，现价对应公司 23/24 年 PE 约为 200/99 倍。考虑到公司互联网产品和服务的既有优势，我们看好公司在政企安全领域的持续布局以及在AI 领域的前瞻性投入，维持维持“买入买入”评级评级。风险提示风险提示 互联网业务相关收入持续下滑；政企安全业务推进不及预期；AI 技术落地推进不及预期；宏观经济环境变化风险；短期内股价波动风险。

5、投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：刘雯蜀分析师：刘雯蜀 执业证书号：s1230523020002 分析师：谢晨分析师：谢晨 执业证书号：S1230521070004 分析师：陈磊分析师：陈磊 执业证书号：S1230521090002 研究助理：刘静一研究助理：刘静一 基本数据基本数据 收盘价￥18.97 总市值(百万元)135,547.54 总股本(百万股)7,145.36 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 依托搜索切入 ChatGPT 赛道 2023.03.25 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021 2022E 2023E 2024E 营业收入

6、 10,885.83 9,490.00 11,267.17 13,259.77(+/-)(%)-6.28%-12.82%18.73%17.68%归母净利润 902.24 -2480.00 678.63 1365.10 (+/-)(%)-69.02%-374.87%127.36%101.16%每股收益(元)0.13 -0.35 0.09 0.19 P/E 150.23 -54.66 199.74 99.29 资料来源：浙商证券研究所 -34%-5%24%52%81%110%22/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/03三六