穆迪：2023年一季度中国影子银行季度监测报告（44页）.pdf

1、研究报告中国跨行业研究中国跨行业研究中国影子银行季度监测报告行业深度研究行业深度研究2023年3月穆迪报告Cross Sector China:Quarterly China Shadow Banking Monitor的中文翻译本，英文报告于2023年3月28日发表(中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)。中国影子银行季度监测报告，中国影子银行季度监测报告，2023年年3月月2分析师联系人本报告并非信用评级行动公告。对于本报告中涉及的任何信用评级，请参阅https:/ 发行人/交易专页，了解最新评级行动信息和评级历史。Michael Taylor李秀军李秀军张毅然张毅然董事总经理副总裁高级信用

2、评级主任助理分析师+61.2.9270.8193+86.21.2057.4028+852.3758.1625程嘉琳程嘉琳助理分析师+852.3758.1306中国影子银行季度监测报告，中国影子银行季度监测报告，2023年年3月月3目录1.概要第4页2.信贷状况第6页3.影子银行的构成及趋势第12页a.理财产品b.信托业4.相互关联性以及向银行业的蔓延风险第23页5.基金增长和金融科技的发展第27页6.监管动态与市场事件第33页7.附录：术语表、关于测算的注释和数据来源第36页8.穆迪相关研究第43页1概要中国影子银行季度监测报告，中国影子银行季度监测报告，2023年年3月月5概要严监管之下影子

3、银行业仍会保持低迷态势。4监管机构意图稳定房地产业，因此信托贷款下降将会减缓监管机构意图稳定房地产业，因此信托贷款下降将会减缓2019年第二季度以来房地产业信托贷款大幅下降，截至2022年底房地产类直接信托资产占资金信托资产总额的比例为8.1%，低于2019年15.4%的峰值。由于政府通过延长流动性紧张的开发商的信托贷款期限等措施力图稳定房地产市场，因此2023年房地产业信托外流可能会放缓。监管机构要求信托基金加强对实体经济和资本市场的支持，这也可能会增加流入非房地产业和债券市场的信托资金。5虽然发行利率上升，但支持经济复苏的信贷需求将推动同业存单的发虽然发行利率上升，但支持经济复苏的信贷需求

4、将推动同业存单的发行增加行增加2023年2月以来所有类型银行的同业存单发行利率均有上升。上半年发行利率可能会提高，原因是信贷需求将随着经济复苏而回升，同时货币政策可能发挥谨慎支持作用。鉴于结构性存款和短期理财产品依然受到严格监管，因此虽然融资成本提高，但中小银行将继续依赖同业存单来弥补其资产负债资金缺口。1由于银行信贷仍将是经济复苏的主要增长支持因素，影子银行资产将继由于银行信贷仍将是经济复苏的主要增长支持因素，影子银行资产将继续下降续下降2022年广义影子银行资产减少人民币3.29万亿元至人民币50.3万亿元，延续了2017年以来的下降趋势，但降速低于疫情前的水平。2023年我们预计该行业的

5、规模仍将受到制约，原因是监管机构的限制措施依然存在，同时在政府政策重心转向经济复苏之际，常规银行业将在支持经济增长方面发挥越来越重要的作用。2由于宽松信贷环境下的信贷增速高于由于宽松信贷环境下的信贷增速高于GDP增速，经济体系杠杆率将略增速，经济体系杠杆率将略有上升有上升2022年第四季度，以我们调整后社会融资总量衡量的总体信贷同比增速为8.1%。2023年全年信贷增速可能会继续超过名义GDP增速，并且速度高于2022年，原因是在政策支持的宽松信贷环境下，信贷需求随着经济重启而回升。2023年3月，中国人民银行宣布降低金融机构存款准备金率25个基点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，旨在

6、保存银行体系合理充裕的流动性。3随着经济增长反弹，银行贷款和境内债券发行增长将会恢复随着经济增长反弹，银行贷款和境内债券发行增长将会恢复防疫政策调整之后，2023年前两个月企业与居民银行贷款增速均有所提高。在营商环境改善、消费者信心加强与住房抵押贷款需求上升的情况下，2023年上述贷款增速可能会加快。与此同时，境内企业债券发行规模也会温和扩大，支持因素是到期债务较多以及中国经济增速有望反弹。2信贷环境中国影子银行季度监测报告，中国影子银行季度监测报告，2023年年3月月7要点要点在疫情封控和房地产业疲弱加剧的情况下，名义GDP增速*低于信贷增速，因此2022年第四季度经济体系杠杆率上升。202