国防军工行业大飞机产业：自主创新打开民机市场-230404（89页）.pdf

1、1 行业报告行业报告行业深度研究行业深度研究 国防军国防军工工 大飞机产业：大飞机产业：自主创新打开自主创新打开民机民机市场市场 大飞机产业整体情况分析大飞机产业整体情况分析 历经坎坷，坚定“自主创新”产业发展之路。历经坎坷，坚定“自主创新”产业发展之路。国产民机经历曲折历程，确定自主创新发展战略。国产客机渐成体系，有望打破现有客机格局。国产型号市占率逐步提升，预计未来国产型号市占率逐步提升，预计未来2 20 0年超年超2 2万亿万亿元元市场空间。市场空间。中国商飞预计到2041年中国将成为全球最大单一航空市场。随着国产型号市占率的稳步提升，我们预计未来20年国产客机交付数量约为2488架，总

2、价值超2万亿元，行业复合增速约15%。大飞机项目推动设计到维修运营全产业链升级。大飞机项目推动设计到维修运营全产业链升级。大飞机产业链包括：设计研发、先进制造、运营维修，全产业链将得益于研发技术升级以及国内政策支持，在大飞机国产化率以及相关国产配套产品市占率两方面稳步提升。行业前瞻或投资看点行业前瞻或投资看点 机体结构国产化率较高，机载系统环节主要通过合资公司完成设计和制造，国内厂商参与度正在逐步提升。我们建议关注机载系统和部件级供应商。C919大飞机项目未来有望使用国产CJ-1000A发动机实现国产替代。我们建议关注航空发动机集成制造企业。投资建议投资建议 我们看好大飞机产业链未来发展前景，

3、推荐的公司包括：机体结构产业链，包括中航沈飞、中航西飞、中直股份、爱乐达、通达股份、利君股份、迈信林；机载系统产业链，包括中航电子、江航装备、航新科技、安达维尔、四川九洲、博云新材、北摩高科。风险提示风险提示 系统性风险、国产化进度不及预期、订单交付不及预期、供应链风险。重点推荐标的重点推荐标的 简称简称 EPSEPS PEPE CAGRCAGR-3 3 评级评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 中航西飞 0.29 0.38 0.50 90 67 51 29.09%增持 中航沈飞 1.15 1.51 1.88 47 36 29 29.47%买入 航新科技

4、 0.16 0.21 0.24 82 64 54 31.76%增持 安达维尔-0.06 0.20 0.26-202 60 45 85.85%增持 四川九洲 0.17 0.20 0.23 43 36 31 17.49%买入 北摩高科 1.45 1.88 2.32 34 26 21 22.09%买入 爱乐达 1.00 1.23 1.52 27 22 18 20.34%买入 利君股份 0.22 0.23 0.23 35 35 33 5.70%增持 迈信林 0.40 0.60 0.71 49 33 28 16.16%增持 简称 BPS PB CAGR-3 评级 博云新材 3.62 3.66 3.71

5、2.18 2.16 2.13 1.10%增持 简称 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E CAGR-3 评级 中直股份 1.37 1.69 2.02 31 25 21 45.50%买入 中航电子 0.56 0.69 0.83 31 26 21 22.24%增持 江航装备 0.60 0.74 0.85 30 24 21 25.47%买入 通达股份 0.38 0.50 0.58 22 17 14 36.32%增持 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 03 月 31 日收盘价 证券研究报告 2023 年 04 月 04 日 投资

6、建议：投资建议：强于大市(维持评级)上次建议：上次建议：强于大市 相对大盘走势相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001 邮箱： Table_First|Table_Contacter 相关报告相关报告 1、国防预算增速保持较高水平国防军工2023.03.05 2、装备升级和国产化推进带来结构性行情国防军工2023.01.05 3、多源需求释放高温合金广阔成长空间国防军工2022.12.04 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度研究行业报告行业深度研究 投资聚焦投资聚焦