四方光电-公司研究报告-气体传感器和分析仪器双驱车载市场拾级而上-230404（32页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 证券研究报告 气体传感器和分析仪器双驱，车载市场拾级而上 主要观点：主要观点：Table_Summary 气体传感器和气体分析仪器双轮驱动，气体传感器和气体分析仪器双轮驱动，技术研发和外贸投入持续加码技术研发和外贸投入持续加码 公司稳抓气体传感器和气体分析仪器行业优势，建立起以非分光红外为主的光学技术相对竞争优势，稳步推进民品、车载和医疗三大应用市场，同时在超声波燃气表和气体分析仪器等业务领域深入发展。其中，民品传感器是公司的核心贡献业务，车载传感器业务增速显著，有望开启第二条成长曲线，气体分析仪器作为公司起家和高毛利业务，有望破亿提升公司增长空间

2、。公司高管和核心管理人员为技术背景出身，核心研发能力强劲，持续加码新产品开发力度，有序推进募投项目，满足公司未来产能需要。公司坚持“国际化”发展战略，加速国际化市场布局，外贸业务销售收入稳步提升。车载车载业务项目业务项目定点增长不断，产品线丰富转化强劲动能定点增长不断，产品线丰富转化强劲动能 公司开拓车载市场进展迅速，21 年车载传感器由产出期进入量产期，22 年车载业务销售收入同比增长 110.66%。截至 2023 年 2 月，车载定点项目传感器数量超 2100 万只，已进入大陆、博世等全球龙头 tier1及捷豹路虎、长安福特、一汽大众、一汽红旗、蔚来、小鹏、理想、长城、合众等主机厂。22

3、 年来至今，公司车载定点长单累计金额达12.49 亿元，产品线持续延伸：1）座舱智能化促进舒适类车载传感器发展，公司汽车舒适系统传感器与车内空气改善装置皆获项目定点；2）电动化趋势下动力电池能量密度提升催生安全类传感器需求，公司积极拓展动力电池热失控监测传感器并实现小批次供货，新型冷媒泄漏监测传感器已获美国项目定点，为车载市场开拓提供强劲动能；3）顺应节能减排及发动机国产替代趋势，公司尾气处理市场持续扩容，O2 传感器已完成批量前装配套，NOx 传感器正处积极扩产中。民品和战略业务民品和战略业务稳步推进稳步推进，气体分析仪器气体分析仪器存在增量预期存在增量预期 1）民品业务：公司把握新风系统市

4、场潜力和空气净化器领域增长空间，民品传感器产品类型和应用领域持续拓宽。2020 年受三道红线影响，公司民品业务有所收缩。随着地产市场的复苏，国内民品恢复增长态势，民品未来业务有望抬升，稳固传统业务基本盘。2）战略业务：智慧计量和医疗健康领域放量，公司超声波燃气表和医疗健康传感器两大战略业务提供业绩弹性。其中，智慧计量存在新兴技术替代需求，公司提前布局超声波燃气表业务，募投项目完工满足未来产能需要；医疗器械市场需求扩大，公司对接国外多家医疗设备厂，组建了医疗外贸团队开拓海外市场。3）气体分析仪器：公司气体分析仪器主要应用于环境监测和工业过程领域。受益于双碳、科学仪器国产化替代等相关政策的落地及公

5、司气体分析仪器业务销售模式的升级，公司气体分析仪器 2022 年销售收入达 0.96 亿元，未来存在一定增量。Table_StockNameRptType 四方光电（四方光电（688665）公司研究/公司深度 Table_Rank 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2023-04-04 Table_BaseData 收盘价（元）90.00 近 12 个月最高/低（元）182.9/77.1 总股本（万股）7000 流通股本（万股）2155 流通股比例（%）30.79 总市值（亿元）63.00 流通市值（亿元）19.40 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 3

6、00 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：分析师：尹沿技尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱： 分析师：张帆分析师：张帆 执业证书号：S0010522070003 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.四方光电(688665)定点项目再添大单，车载业务上新台阶2023-02-14；2.四方光电(688665)业绩快报符合预期，车载产品线进一步延伸 2023-02-28 -36%-19%-2%15%31%4/227/2210/221/23四方光电沪深300Table_CompanyRptType1 四方光电（四方光电（688665