华工科技-公司研究报告-校企改革激发活力通信+汽车+新能源多点开花-230403（44页）.pdf

1、 上市公司 公司研究/公司深度 证券研究报告 机械设备 2023 年 04 月 03 日 华工科技(000988)校企改革激发活力，通信+汽车+新能源多点开花 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级）投资要点：校企分离改制激发活力，三大业务共筑未来成长。1999 年华工科技成立于“中国光谷”腹地，脱胎于华中科技大学，并于 2000 年在深圳交易所上市，是“中国激光第一股”。2021年公司完成校企改制，现实际控制人为武汉市国资委。公司现以“激光技术及应用、电子信息技术”为重要支撑，打造联接业务、感知业务、智能制造业务三大业务格局，在各领域均具备技术优势以及行业领先地位；2018-2022 年公司营业

2、收入及归母净利润 CAGR分别为 23.09%和 33.69%。感知业务：新能源汽车为公司感知业务开辟新增长点，智能家居传感器构筑未来发展潜力。1）车载 PTC 业务：新能源汽车销量提升，带动车载 PTC 加热器需求增长；高压快充刺激PTC 产品迭代，拉动单车价值量提升。公司自主掌握芯片制造和封装工艺核心技术，未来随着市占率提升+产品高端化，助力产品保持高增速。2）非车载领域：传感器下游应用广泛，下游行业增长将带动传感器市场扩张；公司是智能家居温度传感器龙头，在保持国内份额的前提下逐步扩展海外市场，未来有望贡献增量。联接业务：数字经济+5G 建设拉动光模块需求增长，技术升级带来公司业务发展新机

3、遇。1）光通信领域：“东数西算”工程启动叠加“数据中心+云计算+大数据”带来光模块需求，23 年有望迎来 800G 升级迭代新周期；公司具备从硅光芯片到硅光模块的全自研设计能力，成功卡位头部互联网厂商资源池，800G 高端产品已于 22Q3 正式推出市场。2）5G领域：5G 建设稳步推进，基站规模快速扩大；公司无线小站产品快速有效解决“最后一公里”网络覆盖难题，贴合最新应用场景需求，产品发货量行业领先。智能制造：激光加工需求提升，公司智能制造解决方案覆盖领域不断拓展。1）行业：激光加工技术为智能制造加工利器，激光应用领域持续拓展。2）公司：不断丰富产品和解决方案，满足各领域客户需求，全面布局智

4、能装备、智能产线及工厂；业务从 3C 和汽车领域，逐步拓展到锂电/储能、半导体、光伏钙钛矿等领域，新行业布局将逐步进入收获期。首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司 23-25 年归母净利润分别 11.34、14.51、18.73亿元，公司目前股价(2023/3/31)对应 23-25 年 PE 分别为 23、18、14X；23-24 年可比公司 PE 均值分别为 29、22X（因可比公司 22 年年报尚未发布，故尚无 25 年 PE 数值），公司 23-24 年估值水平低于行业均值。考虑到公司在各业务领域占龙头地位，在技术、市占率等方面均具有优势，公司逐步扩张产品应用领域以及拓展高端市场，乘着

5、通信/汽车/智能制造东风，预计公司收入及利润将保持高速增长，盈利能力也将改善。因此首次覆盖，给予买入评级。风险提示：行业需求景气较弱且竞争加剧、PTC 技术被替代、光模块海外市场拓展不及预期、新能源业务拓展不及预期的风险等。市场数据：2023 年 03 月 31 日 收盘价（元）25.41 一年内最高/最低（元）26.66/14.78 市净率 3.1 息率（分红/股价）-流通 A 股市值（百万元）25537 上证指数/深证成指 3272.86/11726.40 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:2022 年 12 月 31 日 每股净资产（元）8.19 资产负债率%50.79 总

6、股本/流通 A 股（百万）1006/1005 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：相关研究 证券分析师 王珂 A0230521120002 李蕾 A0230519080008 戴文杰 A0230522100006 李国盛 A0230521080003 研究支持 刘建伟 A0230521100003 联系人 何佳霖(8621)23297818 财务数据及盈利预测 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）10,167 12,011 14,516 17,946 22,506 同比增长率（%）65.7 18.1 20.9 23.6 25.4