ADC行业深度系列一：肿瘤治疗新时代ADC赛道井喷式发展-230331（35页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-03-31 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-4%1%-10%相对收益-3%-3%-5%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）362 总市值（亿）59454 流通市值（亿）28385 市盈率（倍）30.63 市净率（倍）3.19 成分股总营收（亿）21.373 成分股总净利润（亿）1.963

2、 成分股资产负债率（%）41.82 Table_Report 相关报告 创新药、疫苗、医疗服务板块周观点更新-20230329 万物皆可偶联：DS8201 后时代的弯道超车 -20230322 中药行业重磅政策频出，关注基药目录调整 -20230306 东北医药行业周报：从中药（中成药）看药房内生发展-20230221 Table_Author 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 肿瘤治疗肿瘤治疗新新时代，时代，ADC 赛道井喷式发展赛道井喷式发展 ADC 行业深度系列一

3、行业深度系列一 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 精准靶向，精准靶向，ADC 有望开启肿瘤治疗新时代。抗体偶联药物（有望开启肿瘤治疗新时代。抗体偶联药物（ADC）作为一种新型的肿瘤治疗方法，选择性地将强效化疗细胞毒素直接投递到肿瘤细胞来发挥功能，在经历三代技术迭代，现阶段抗体偶联药物已经能够做到低毒性基础上定向杀死肿瘤细胞，同时旁观效应可以更大程度上保证肿瘤临近细胞的清除，ADC 治疗方法正在成为肿瘤治疗领域的一代新星。行业处于高速发展期，市场规模有望进一步扩容。行业处于高速发展期，市场规模有望进一步扩容。根据沙利文预测，ADC的全球市场规模自 2017 年的 16 亿美元快速增

4、长至 2021 年的 55 亿美元，复合年增长率为 35.9%，并预计于 2021 年至 2030 年仍将以 31.2%的复合年增长率持续快速增长，预期于 2030 年达到 638 亿美元。2022年 ADC 市场增长率高达 43%，刚刚国内获批上市的 Enhertu 仅用两年时间成为 10 亿美元重磅炸弹，未来 1-2 年突破 20 亿美元可期。国内ADC 竞争也日趋激烈，从中国目前布局管线来看，乳腺癌、非小细胞肺癌以及胃癌分别有三款产品已经进入 III 期临床关键阶段，有望在近几年实现上市放量，看好长期市场。交易热度不减，频频授权展现国产交易热度不减，频频授权展现国产 ADC 核心竞争力。

5、核心竞争力。近几年来全球范围 ADC 交易频次不断攀升，2022 年完成了接近 50 次合作，总金额超过 250 亿美元，充分证明 ADC 药物作为一种“精准投放”抗癌药物的临床价值被广泛认可，对应临床研发即将进入高速发展时期。核心技术壁垒较高，建议关注热门靶点布局及自主技术开发企业。核心技术壁垒较高，建议关注热门靶点布局及自主技术开发企业。随着众多企业进入 ADC 领域，如何做到差异化或是未来面临的主要问题。靶点方面 HER2 由于其适用癌种范围广，单抗技术成熟等原因，在靶点方面占有绝对主导，目前 HER2 靶点药物均超过了 25%占比；剩余的靶点中，EGFR、Trop2、CLDN18.2

6、热度最高。本报告为 ADC 行业深度报告系列一，重点介绍目前为止 ADC 技术领域发展现状，从技术层面剖析行业相关竞争壁垒。随着第三代 ADC 偶联技术时代的到来，定点偶联技术已经成为 ADC 技术发展的趋势，建议关注布局重点热门靶点及具有自主研发生产能力相关企业。风险提示：临床进度不达预期，国际化竞争格局加剧等风险提示：临床进度不达预期，国际化竞争格局加剧等。-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2022/42022/72022/102023/1医药生物沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 2 /3535 医药生物医药生物/行业深度行业深度