中药行业深度：寻找政策春风下的繁荣机会-230331（52页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-03-31 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-4%1%-10%相对收益-3%-3%-5%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）362 总市值（亿）59356 流通市值（亿）30271 市盈率（倍）23.85 市净率（倍）3.19 成分股总营收（亿）21373 成分股总净

2、利润（亿）2079 成分股资产负债率（%）41.51 Table_Report 相关报告 行业集中度有望提升，养固贡献第二增长曲线-20230329 创新药、疫苗、医疗服务板块周观点更新-20230329 万物皆可偶联：DS8201 后时代的弯道超车 -20230322 Table_Author 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 研究助理：赵朝旋研究助理：赵朝旋 执业证书编号：S0550122070034 13167519491 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 中药行业深度：中药行业深度：寻找寻找政策

3、春风下政策春风下的繁荣机会的繁荣机会 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 政策端：政策端：扩容提速扩容提速+结构结构优化优化，有望开启行业新纪元。，有望开启行业新纪元。近年来中医药政策频出，我们认为，将为行业带来两个方面的影响，一方面以中医药发展十四五规划为核心的系列政策，将为中药市场带来扩容机会，主要表现为行业增速有望提高；另一方面，随着各地中医药规范性发展政策出台，将为市场带来结构性的调整机会，主要表现为品种竞争愈发激烈下的优胜劣汰。中药投资主线梳理：中药投资主线梳理：1）精品中药：核心品种量价齐升：）精品中药：核心品种量价齐升：中药老字号企业品牌价值高，普遍具有较高的市场定价

4、能力，上游名贵中药材稀缺的稀缺性引发价格持续上涨，精品中药核心品种的疗效和价值不断受到患者认可，需求端保持旺盛。经营管理：经营管理：同仁堂启动营销改革，华润三九实施股权激励，东阿阿胶由华润系高管全面接管，片仔癀推动“一核两翼”战略等，在国企改革浪潮的推动下老字号中药企业有望重新焕发企业活力。2）品牌品牌 OTC：患者自我诊疗意识加强患者自我诊疗意识加强：我国居民医疗保健支出占比不断提升，2021 年中国居民医疗保健人均支出达到 2,115 元，占总支出比例由 2016 年 7.6%提升至 2021 年 8.8%。全国 OTC 药品规模已达近2,400 亿，年均增速在 4%-5%。“互联网“互联

5、网+”新渠道助力中药”新渠道助力中药 OTC 增增量发展：量发展：感冒药系列、胃肠药系列、骨伤科系列、皮肤类等家用常备急用药随着 O2O 模式的加速渗透或将持续受益；产品具有慢病或者消费属性的品牌OTC企业有望通过与电商平台合作等B2C模式实现放量增长。3）创新中药：院内制剂上市流程减少，成本降低，科研转化加强。创新中药：院内制剂上市流程减少，成本降低，科研转化加强。审评审批加速。审评审批加速。2021 年中药类型注册申请受理量和创新中药 IND、NDA数量均创下近年来新高。创新中药有望持续在优势领域结出硕果，具有丰富临床循证医学证据的现代中药新药将有望为患者提供更多治疗选择。4）中药配方颗粒

6、中药配方颗粒：国标品种覆盖率进一步提升。：国标品种覆盖率进一步提升。截至目前一共公布了 248 个中药配方颗粒国家标准（第一批 160 个+第二批 36 个+第三批 4 个+第四批 48 个）。医保报销在多省份落地加快，有望从需求医保报销在多省份落地加快，有望从需求端带动行业增长端带动行业增长。风险提示：风险提示：中药材价格波动风险，集采风险，公司营销及管理风险中药材价格波动风险，集采风险，公司营销及管理风险 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2