【研报】商业贸易行业海外高端品牌观察：2019年高端消费持续复苏中国大陆市场增长加速-20200416[21页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2121 本报告联系人： 贾雨朦 021-60750604 Table_Page 行业专题研究|商业贸易 2020 年 4 月 16 日 证券研究报告 海外高端品牌观察海外高端品牌观察 2019 年年高端消费高端消费持续复苏持续复苏，中国中国大陆大陆市场市场增长加速增长加速 分析师：分析师： 洪涛 SAC 执证号：S0260514050005 SFC CE.no: BNV287 021-60750633 核心观点核心观点： 2019 年年以来以来高端消费趋势高端消费趋势如何？如何？（1） 2019 年全球高端消费延续复苏周期。奢侈品市

2、场不变汇率下同比增长 4%至 2810 亿欧元，增速较 2018 年下降 3pp。一方面由于全球政治经济不确定性增加，另一方面市场受到关 键货币汇率高波动和全球 GDP 增速放缓的影响。目标群体（中产阶级、新兴市场、年轻消费者）的壮大和行业 的自我变革（年轻化、创新化、数字化）仍是主要驱动力。 （2）中国大陆市场是主要增长引擎。Bain 预测 2019 年中国大陆奢侈品销售额同比增长 26%，远超世界其他国家和地区；比较 15-18 年增速亦有所提升，部分得益 于汇率优势、增值税降低、电商蓬勃以及中国香港地区社会事件导致的消费回流。 （3）电商和免税仍然是红利 渠道。2019 年奢侈品电商增速

3、达 22%，线上渗透率达 12%，由亚洲市场以及 Y 世代、Z 世代的年轻消费者驱 动；化妆品旅游零售是另一大红利渠道。 （4）集团调整品牌矩阵并推出跨品类新品。如 LVMH 集团宣布收购 Tiffany.Co 以加强建设珠宝腕表品类，爱马仕、Prada、Gucci 推出美妆系列产品。 （5）疫情短期冲击销售。贝 恩预计受新冠疫情影响 2020 年奢侈品市场规模将下滑 15%-35%；中国区已率先出现消费回暖迹象，疫情结束 后全球预计将迎来消费反弹。各大集团积极应对疫情，包括加速布局电商和生产消毒类产品等措施。 主流奢侈品、 高端化妆品主流奢侈品、 高端化妆品公司经营状公司经营状况况如何？如何

4、？ （1） LVMH 集团集团 FY19 销售额为 536.7 亿欧元， 有机增速为 10%。 为加强在奢侈品领域的领先地位公司收购 Tiffany&Co.加持珠宝业务、持续扩张零售网络并提高产能。 （2）开云开云 集团集团 FY19 销售额上升 16.2%至 158.8 亿欧元，Gucci 增速有所放缓但仍是公司主要增长引擎，公司翻新门店 提升效率，与线上零售商合作并发力旅游零售渠道，整合明星产品并持续推出新单品。 （3）Tiffany&Co. FY19 收入为 44 亿美元，可比收入同比持平；中国大陆地区实现双位数增长。公司通过销售组合提振产品单价，黄金 和黄金镶钻产品推动品牌平均零售价较

5、 FY18 提升约 10%。 （4）欧莱雅欧莱雅 FY19 销售额上升 10.9%至 298.7 亿欧 元，可比增速为 8%，创 FY2007 年以来最高增速，护肤品类、亚太市场和电商仍是主要增长驱动力。 （5）资生资生 堂堂 FY19 销售额为 11315 亿日元，剔除收购醉象和汇率影响等因素后可比增速为 6.8%，中国区和高端产品增 长强劲。计划 FY2020 全球电商销售额占比达 15%，中国市场达到 40%。 （6）雅诗兰黛雅诗兰黛 FY20Q2（截至 19 年 12 月前三个月）营收上升 15%至 46.2 亿美元，剔除汇率因素增速为 16%，创 20 年来该季度增速新高。亚洲 市场

6、、旅游零售和线上销售业绩超出预期，受“双十一”和高端品牌驱动。 风险提示风险提示。宏观经济低迷，对可选消费产生重大不利影响；电商增速放缓，线下渠道增速下滑；新品牌、新品 类拓展不达预期。 相关研究相关研究： 全球观察之 Tiffany&Co.:FY19 可比收入同期持平，中国大陆地区取得双位数增长 2020-04-03 商业贸易行业:内需为王，电商领跑 2020-04-01 电商导购系列之三:返利网拟借壳上市，对比价格型、内容型、社交型三大导购体系 2020-03-29 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2121 Table_PageText 行业专题研究|商业贸易 重