通达海-公司深度报告：智慧法院赋能者进一步加强智能化产品-230330（21页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|软件开发http:/1/21请务必阅读正文之后的免责条款部分通达海(301378)报告日期：2023 年 03 月 30 日智慧法院赋能者，进一步加强智能化产品智慧法院赋能者，进一步加强智能化产品通达海深度报告通达海深度报告投资要点投资要点公司是法院信息化领军企业，客户覆盖全国，业绩增长稳健公司是法院信息化领军企业，客户覆盖全国，业绩增长稳健深耕法院信息化领域近三十年，在智慧执行领域，公司的执行案件管理系统市场占有率全行业第一。在智慧审判领域，公司的审判流程管理系统市场占有率全行业第二。公司客户涵盖最高人民法院以及全国 25 个地区的近 3000 家法院。公司业绩增长稳

2、健，2018-2021年的收入 CAGR 为 38.3%，归母净利润 CAGR 为40.5%，2022年受疫情影响增速下降，疫情影响消除后，业绩有望维持较高增速。智慧法律：智慧法律：GPT 在法律行业替代性强，全球应用加速落地在法律行业替代性强，全球应用加速落地GPT赋能法律相关工作，AI+法律在业界加速落地。OpenAI 论文显示 GPT对法律相关职业冲击较大，侧面论证 AI 在法律行业落地的可信性。全球已有在法院应用 ChatGPT辅助的法律判决的实践案例，全球知名律所 A&O 布局产生示范效应，A&O 开发出基 ChatGPT的聊天机器人，为律师提供建议和预测，给客户提供解决方案。基于

3、ChatGPT 等 AI 技术的法律相关软件产品快速增加，产品端开始普及。公司持续发力智能化，赋能智慧法院建设公司持续发力智能化，赋能智慧法院建设作为法院信息化领军企业，公司持续发力智能化，引领智慧法院建设。一方面，讯飞投资是公司十大股东之一，强强联合赋能智慧法院建设。另一方面，公司通过多个募投项目对智能化产品进行升级，顺应下游市场发展需求。目前，公司通过软件+硬件构建智能化产品体系，已经具备打造智慧法院全流程解决方案的能力。盈利预测与估值盈利预测与估值我们预计 2022-2024年营收为 4.63/5.94/7.56亿元（+2.78%/28.39%/27.28%），归母净利润分别达到 0.8

4、8/1.15/1.49亿元（-9.48%/+31.34%/+29.71%），对应 EPS 为1.91/2.50/3.25元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示智能化产品落地不及预期的风险；地方财政预算不及预期；下游客户需求不及预期的风险；市场格局变化的风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：刘雯蜀分析师：刘雯蜀执业证书号：基本数据基本数据收盘价￥106.11总市值(百万元)4,881.06总股本(百万股)46.00股票走势图股票走势图相关报告相关报告财务摘要财务摘要Table_Forcast(百万元)2021A2022E2023E2024E营业收入450463594756

5、(+/-)(%)33.71%2.78%28.39%27.28%归母净利润9788115149(+/-)(%)10.52%-9.48%31.34%29.71%每股收益(元)2.111.912.503.25P/E50.3555.6242.3532.65资料来源：浙商证券研究所通达海(301378)公司深度http:/2/21请务必阅读正文之后的免责条款部分重点推荐重点推荐一句话推荐一句话推荐公司是全国性的智慧法院领先企业，赋能法院智慧升级，估值有望重塑。公司是全国性的智慧法院领先企业，赋能法院智慧升级，估值有望重塑。超预期驱动因素超预期驱动因素AI+法律应用有超市场预期可能法律应用有超市场预期可能

6、1)驱动因素和驱动机理：驱动因素和驱动机理：市场预期法院信息化增速和一般政务信息化增速一致，约为 10%-20%，因为政府预算相对紧张，所以公司增速会相对较低。我们根据公司历史增速和对行业的判断，认为公司的增速区间在 25%-30%之间，主要驱动因素来自公司法院执行过程中对接银行的信息系统等新业务的拓展、以及公司市占率的提升。超预期数额约为 10-15个百分点2)如何检验：OpenAI 论文显示 GPT 对法律相关职业冲击较大，侧面论证 AI 在法律行业落地的可信性。行业整体情况：法律工作中有大量的文书浏览和理解，很适合应用目前类似GPT 的大语言模型来进行智能化处理。全球已有在法院应用 Ch