换电重卡行业深度报告：迈向“双碳”重要抓手提速渗透拥抱成长蓝海-230329（60页）.pdf

1、换电重卡行业深度报告：迈向“双碳”重要抓手，提速渗透拥抱成长蓝海评级：推荐(首次覆盖)李航(证券分析师)邱迪(证券分析师)李铭全(证券分析师)S0350521120006S0350522010002S证券研究报告2023年03月29日电力设备请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M电力设备-9.6%-3.0%-11.6%沪深300-3.5%1.1%-4.2%最近一年走势相关报告钠离子电池行业深度研究：钠电池产业化加速，有望补充锂电产业链（推荐）*电气设备*李航2022-06-13海上风电行业深度研究：海风观察系列报告之三：招标持续落地，上调2025年海上风电装

2、机预期（推荐）*电气设备*邱迪，李航2022-06-04海底电缆行业深度报告：海风观察系列报告之二：海缆市场空间上行，龙头地位依然稳固（推荐）*电气设备*邱迪，李航2022-04-06新能源汽车行业深度研究：产业技术前瞻系列之一：大圆柱路径确定，关注产业链相关机会（推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-03-30电气设备行业深度研究：储能报告系列之二：我国电化学储能收益机制及经济性测算（推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-02-23-0.2666-0.1628-0.05910.04470.14850.2523电力设备沪深300OXkYjWUZkYlYpMsRtR8OaO7NpNmMtRtQl

3、OmMsRlOmPmMbRmNoOuOrQoQMYmOtP请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要 换电重卡发展背景与回顾：交通运输领域减碳的重要抓手，政策支持换电重卡发展背景与回顾：交通运输领域减碳的重要抓手，政策支持+经济性提升驱动产业渗透率快速提升经济性提升驱动产业渗透率快速提升 重卡是撬动“零碳发展”的重要杠杆。重卡是撬动“零碳发展”的重要杠杆。重卡在中国整体汽车保有量中占比较低，2022年约为4%，但重卡的碳排放占比占整体汽车接近五成，1辆柴油重卡的碳排放量相当于近100辆乘用车，主要原因在于其年行驶里程长、单位油耗高、单位碳排放大。新能源重卡有助加速实现交通运输领

4、域的碳中和，在补能与经济性等核心焦虑下，换电模式将是推动重卡电动化的优选。新能源重卡有助加速实现交通运输领域的碳中和，在补能与经济性等核心焦虑下，换电模式将是推动重卡电动化的优选。当下新能源重卡主要包括纯电动重卡、插电混动重卡和燃料电池重卡，其中纯电动重卡的补能模式包括慢充、快充和换电三种。燃料电池重卡仍存在技术尚不成熟、经济性较差等劣势，以锂电池为动力的重卡仍将是未来重要类型。换电模式相比充电模式，具备补能时间短、降低购车成本、延长电池寿命等优势，能够提升重卡运营效率。发展回顾：政策支持发展回顾：政策支持+经济性提升驱动产业渗透率快速提升，换电重卡成为新能源重卡销量增长的重要支撑，经济性提升

5、驱动产业渗透率快速提升，换电重卡成为新能源重卡销量增长的重要支撑，2022年占比已接年占比已接近近50%。中国新能源重卡年销量已由2020年的2605辆提升至2022年的2.5万辆，进入增速斜率上升的快速发展阶段，2022年中国新能源重卡占商用车比重提升至3.7%，其中换电重卡在新能源重卡中占比已接近50%。行业快速发展的主要原因在于：1）政策从正反维度双向发力，正向出台支持换电产业发展的相关政策，反向则是升级排放标准，倒逼企业推动重卡电动化进程；2）在疫情、地缘政治和俄乌冲突等因素影响下，近年来油价持续走高，据我们测算，当油价在6元/L以上时，电动重卡的全生命周期成本优于燃油重卡；3）新能源

6、货车补贴逐年退坡，刺激当年年末销量。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要 换电重卡行业展望：换电重卡行业展望：2222-2525年年CAGRCAGR超超100%100%，长期拥抱广阔成长空间，长期拥抱广阔成长空间 根据我们测算，根据我们测算，2025年换电重卡市场空间约年换电重卡市场空间约468亿元，亿元，2030年达年达922亿元。亿元。我们认为，历经2022年跨越增长，换电重卡已迎来政策护航、市场化驱动的新增长阶段。我们预计，2025年换电重卡销量有望至11.1万辆，2030年达24.3万辆，在新能源重卡中占比达83%，2022-2025年换电重卡销量CAGR有望超1