1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 中国石油于 2023 年 3 月 29 日发布公司 2022 年年度报告，公司2022 年业绩实现双增，全年实现营业收入 32391.7 亿元，同比增加 23.9%；实现归母净利润 1493.8 亿元，同比增加 62.1%。其中，2022Q4 公司实现归母净利润 291.1 亿元，同比增加 70.8%，环比减少 23.2%，公司业绩符合预期。经营分析 1、原油价格中枢稳健叠加产量稳健，、原油价格中枢稳健叠加产量稳健，勘探及生产板块勘探及生产板块或业绩稳定：或业绩稳定：当前全球原油价格预计持续维持中高位震荡，公司预计 2023 年资本开支约为 2435

2、亿元，2023 年油气产量目标分别为 9.13 亿桶和4.89 兆立方英尺。原油价格中枢持续维持中高位叠加公司油气产量稳健，公司未来维持相对稳健业绩的确定性较强。2 2、成品油终端需求边际回暖成品油终端需求边际回暖及裂解价差修复及裂解价差修复增强业绩稳健性增强业绩稳健性：2022 年公司成品油零售量仍然维持稳定，全年成品油零售量为6421 万吨，同比减少 4.14%，但仍维持在较高水平。受益于原油价格维持中枢震荡及汽柴油价差持续修复，公司炼油和化工及销售业务板块盈利能力维持稳定。与此同时，同时受益于海外炼能退出，公司业绩持续稳健值得期待。3 3、高股利支付率持续回报股东高股利支付率持续回报股东

3、：公司 2022 年现金分红共计 773.41亿元，股利支付率达 51.78%，以 2022 年 12 月 31 日收盘价为基准计算，2022 年公司现金分红对应股息率为 8.50%，公司股息率持续维持在较高水平。2023 年原油价格或维持中高位震荡，伴随中国经济回暖，成品油终端需求及裂解价差有望修复，公司 2023 年业绩确定性较强，而公司近十年股利支付率超 55%，股东回报丰厚。盈利预测与评级 我们认为在原油价格维持稳健中枢的前提下，盈利能力稳健是公司核心竞争力，由于 2023 年原油价格下滑，我们下调了2023-2024 年盈利预测，下调幅度分别为 19%/17%，预计2023-2025

4、 年公司归母净利润 1307 亿元/1355 亿元/1405 亿元，对应 EPS为 0.71 元/0.74 元/0.77 元，对应 PE为 7.9X/7.6X/7.3X，维持“买入”评级。风险提示（1）油气田投产进度不及预期；（2）成品油价格放开风险；（3）终端需求不景气风险；（4）三方数据误差影响；（5）海外经营风险；（6）汇率风险。S1130519040001 S1130522060004 5.61 公司基本情况（人民币）项目 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)2,614,349 3,239,167 3,118,201 3,119,072 3,118

5、,201 营业收入增长率 35.19%23.90%-3.73%0.03%-0.03%归母净利润(百万元)92,161 149,375 130,721 135,515 140,497 归母净利润增长率 385.01%62.08%-12.49%3.67%3.68%摊薄每股收益(元)0.504 0.816 0.714 0.740 0.768 每股经营性现金流净额 1.65 2.15 2.26 2.36 2.48 ROE(归属母公司)(摊薄)7.29%10.91%9.07%8.94%8.82%P/E 9.75 6.09 7.85 7.58 7.31 P/B 0.71 0.66 0.71 0.68 0.

6、64 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004.005.006.00220329人民币(元)成交金额(百万元)成交金额中国石油沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 1、支柱型央企盈利能力稳定，未来业绩稳健性较强.4 2、央企高股息持续回报股东是公司核心竞争力.17 3、风险提示.20 图表目录图表目录 图表 1：2022 年公司营业收入同比增加 23.0%.4 图表 2：2022 年公司归母净利润同比增加 62.08%.4 图表 3：OPEC 在 2023 年原油边际供应增量较为有限.4 图表 4：2