中药行业专题报告十五：拾级而上医保和基药调整下的中药投资机会-230326（31页）.pdf

1、华安证券研究所拾级而上，医保和基药调整下的中药投资机会拾级而上，医保和基药调整下的中药投资机会中药专题报告十五中药专题报告十五分析师：谭国超分析师：谭国超(S0010521120002)分析师：李昌幸分析师：李昌幸(S0010522070002)2023年年3月月26日日证券研究报告证券研究报告 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值2核心观点核心观点证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明引言：医疗保险引言：医疗保险一般指基本医疗保险；基药基药是指国家基本药物目录，基本药物目录的使用将引发医疗服务、医保报销的变化。医保目录中的药品可以医保报销，而基药目录中的

2、药品是医疗机构药品使用的依据。它们在安全有效和成本效益方面没有明显差异，但是基本药物在优先使用保障供应等方面的属性更强基本药物在优先使用保障供应等方面的属性更强。1.1.医保中的中药：医保中的中药：在历年发布的医保目录中，中药增速较快。2019年之后中药品种维持稳定，2020年和2021年均为1374种。中药纳入医保比例上升，医保谈判降价幅度温和，2020 年医保价格平均降幅仅 37%。中药注射剂松绑，2021版医保目录中首次对中药注射剂限制有所松动，丹红注射液使用范围不再局限于二级及以上医疗机构，且报销病症也有所放松。对于众多中药来说，还迎来一大利好就是支付限制的取消。饮片纳入医保目录的数量

3、增加。2022医保谈判落地，目录外中药谈判降幅有限，16个中成药解除限制。2.2.基药中的中药：基药中的中药：基药中的中药占比逐年提升。国家基药目录中的中成药从2009年的102种增至2018年的268种，占比由33%提升至39%。调整后的2018版基药目录药品类别更加丰富。进入基药能推动中药品种的放量，例如益气和胃胶囊、乌灵胶囊、金振口服液等。986作为核心指标，任重而道远，2018年版基药目录出台后，基药使用占比有所提升。2021版基药管理办法更新，目录调整依据为：药品临床实践、药品标准变化、药品新上市情况，实行动态调整。2021版基药目录管理办法，有些规则与之前不同，机会点如下：（1）目

4、录将增加儿童基药目录，参考WHO儿童目录；（2）医保目录内产品是主力；（3）价格+国际接轨（WHO）；（4）结合国情，剂型适宜，价格合理，中西并重，参照国际经验，广泛征求意见。bUeZeUbZfYfYfVeU7NdNbRpNnNpNpMfQpPpMjMnPyQ9PrRuNNZnMxPMYtRrR华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值3核心观点核心观点证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明关注关注20212021年基药调整新增考虑方向：年基药调整新增考虑方向：（1）传染病;慢病及癌症、肿瘤转慢病;常见疾病;（2）以疾病为主导方向，确实患者无药可用，需要对症治疗

5、的，要选择最合适的使用范围；（3）产品具有临床价值，即改善临床终点指标，提高患者的长期生命质量并以能治愈为标准；（4）儿童药；（5）纳入医保甲类、谈判药、过评药、集采中选药。2021年11月，国家卫健委就发布公告国家基本药物目录管理办法（修订草案）公开征求意见。但由于疫情等各方面原因，具体细则和时间节点一直没有出台，因此后续的新版基药目录值得期待。其中尤其是儿童药、临床数据扎实儿童药、临床数据扎实的中药独家品种的中药独家品种值得重点关注，若新进入基药对其放量将有显著提升作用进入基药对其放量将有显著提升作用。3.3.投资建议：医保与基药下的投资机会投资建议：医保与基药下的投资机会医保调整和基药目

6、录的调整对中成药的品类放量都会有重大影响，结合历年的调整情况以及规则变化，相关的投资机会在于：医保目录端：中药创新药医保目录端：中药创新药+配方颗粒配方颗粒+限制改善品种限制改善品种基药目录端：儿童药基药目录端：儿童药+临床综合评价临床综合评价+中药独家品种中药独家品种 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值4核心观点核心观点证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明相关标的梳理：相关标的梳理：康缘药业、以岭药业、中国中药、华润三九、济川药业、贵州三力、一品红、葵花药业、珍宝岛、九芝堂、康恩贝、盘龙药业、桂林三金、康弘药业、方盛制药等。风险提示：风险提示：医药行