1、 转型金融下的债券市场研究 中央结算公司中债研发中心中央结算公司中债研发中心 中央结算公司深圳分公司中央结算公司深圳分公司 二二二二二二年十二月年十二月 摘要 近年来，中国绿色金融发展迅速，对双碳目标的实现提供了较大支撑。然而双碳目标下社会主体还面临广泛的转型融资需求，仅靠绿色金融难以满足。二十大报告强调要加快发展方式的绿色转型，市场迫切需要转型金融提供支持。我国发展转型债券意义重大。我国发展转型债券意义重大。转型债券有助于为社会的转型发展需求提供资金支持。转型债券市场建设是对二十大报告精神的有力践行，有助于提升中国债券市场国际影响力。转型债券市场的健康发展离不开高质量的信息披露，课题研究构建

2、转型债券环境信息披露指标体系，有助于明确转型目标的实现进程，使真正的转型项目获得有力的资金支持。目前全球对转型金融的关注日益增加，对转型债券市场建目前全球对转型金融的关注日益增加，对转型债券市场建设提出了更高要求。设提出了更高要求。国际已对转型金融框架、转型活动界定、转型债券信息披露、转型债券分类目录等开展研究。通过对国际相关经验的总结，研究认为对转型债券要设定科学、清晰且量化的转型目标，构建统一的转型债券信息披露机制，建立定期审查和评估机制。但对于转型债券，目前国内外尚无统一、明确的概念界定。但对于转型债券，目前国内外尚无统一、明确的概念界定。为进一步规范转型债券发展，避免标签泛化滥用，报告

3、对转型债券及其相关概念进行辨析。目前国内外所称的转型债券主要聚焦于环境转型中的气候转型债券，但基于中国国情，非常有必要关注更为广泛的环境污染问题。因此，本报告重点关注转型债券中的环境转型债券，即支持高环境影响向低环境影响转型的债券。我国转型债券政策框架已在积极探索。我国转型债券政策框架已在积极探索。国家出台相关政策支持转型债券发展，市场已探索发行转型债券，重点聚焦降碳减污，关注环境信息披露。但中国转型债券市场仍处于初级阶段，目前还面临缺乏较完整的转型债券分类目录，对于转型债券缺乏统一的定义，转型债券信息披露不规范，转型债券发行规模和产品种类都较小，对市场转型需求的支持力度还需进一步加强。基于此

4、，报告研究构建转型债券基于此，报告研究构建转型债券环境环境信息披露指标体系，旨信息披露指标体系，旨在推动转型债券信息披露的标准化和数字化。在推动转型债券信息披露的标准化和数字化。与普通的绿色金融等不同，转型债券既要披露项目和活动情况，又要披露主体情况；既包括绝对指标，也包括强度指标。转型债券指标主要集中在降碳类、减污类、资源综合利用类这三大类。按照规范性、兼容性、简洁性、完整性、针对性五大原则，对 8 大类 35 个 4 级行业转型主体及项目指标进行设计，首次研究构建了转型债券环境信息披露指标体系。为更好推动转型债券规范健康发展，报告提出为更好推动转型债券规范健康发展，报告提出推动转型债券推动

5、转型债券市场发展的市场发展的“123123”方案”方案。即完善一个数据库、构建两维度环境效益指标、分三步走阶段性完善转型披露，并提出具体实施建议。建议建立转型金融框架和转型债券支持项目目录，构建转型债券环境效益指标和信息披露标准，将转型债券环境信息纳入中债绿色债券数据库，对符合环境效益信息披露的转型债券提供政策支持，建立转型过程长效监督和风险管理机制等。目录 一、研究背景及意义.1（一）转型金融有助于为社会迫切转型发展需求提供支持 1（二）转型债券市场建设是对二十大报告精神的有力践行 1（三）转型债券市场建设有助于提升中国债券市场国际影响力.2（四）绿债发展经验有助于为转型债券市场建设提供参考

6、 3（五）高质量信息披露有助于转型债券市场健康发展.3 二、转型债券的国际经验.4（一）国际经验与实践.4（二）对我国债券市场的经验借鉴与启示.6 三、转型债券的内涵与定义.8（一）转型债券的内涵.8（二）本报告研究重点.9（三）转型债券与绿色债券的区分.9 四、我国转型债券市场发展现状分析.11（一）政策推动.11（二）市场实践.12（三）存在的主要问题.12 五、转型债券环境效益信息披露指标体系设计.15（一）项目与活动披露指标.15（二）主体披露环境绩效指标.16 六、推动转型金融下债券市场发展的方案及建议.18（一）发展方案.18（二）具体措施.19 附件附件 1 1：转型项目与主体环