【研报】证券行业2020年策略报告：政策利好开启证券行业新气象-20200108[21页].pdf

1、 证券行业证券行业 20202020 年策略报告年策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司爱建证券有限责任公司 证券证券行业行业 2012019 9 年年 0101 月月 0 08 8 日日 星期星期三三 政策政策利好利好开启开启证券证券行业新行业新气象气象 研究所研究所 投资要点：投资要点： 20192019 年板块年板块行情行情回顾：回顾：券商受益于政策利好支持、成交量表现活跃， 涨幅整体都优于大盘。 其中券商板块在金融行业中表现最佳。 从个股来看， 新上市券商表现抢眼，龙头券商表现较为稳健。 政策利好政策利好，行业整合，行业整合加速加速：1）金融业改革深化

2、。去年以来多项资本市 场改革政策陆续落地，包括但不限于科创板、创业板、新三板、沪伦通、 股指期货、再融资、并购重组、分拆上市等领域，金融行业改革加速也为 券商拓宽业务边界。2）证券行业市场资源向头部券商集中趋势愈发明显， 监管层提出打造航母级券商，支持行业做优做强，未来政策利好将更偏向 头部券商。从长期来看，证券业整合是行业发展的大势所趋。行业强者恒 强，马太效应强化。3）对外开放加速，新增外资控股券商落地。随着金 融业对外开放程度不断加大，在华外资证券公司业务范围限制全面取消， 越来越多的外资机构将进入中国设立控股或者独资券商。通过引进海外投 行先进商业模式和业务经验，我国证券行业的专业水准

3、和服务效率将得到 有效提升，这将打破国内现有的证券行业格局，加速行业洗牌。 20192019 年基本面回顾及年基本面回顾及 20202020 年展望年展望： 2019 年自营经纪业务驱动，券商 盈利大幅回暖。2020 年，在股市保持震荡上行的趋势下，自营业务投资收 益将同比继续保持正增长，沪深两市融资融券余额将维持 9500 亿水平。 经纪业务方面，需要券商加速向财富管理转型。未来券商间机构客户争夺 将更加激烈，券商需要提高自身综合实力，加大产品研发，提高专业服务 质量。随着科创板的逐步推进，龙头券商 IPO 项目储备更为丰富，投行业 务增量将进一步释放。并购重组业务、再融资业务的松绑，新三板

4、的改革 落地也有望为券商投行业务打开新的空间，提升业务规模。券商资管业务 的业绩仍将承压。头部券商投研能力与风控能力更强，主动管理能力更显 著，转型更有优势，预计券商将继续加强向主动管理业务方向发展。 投资建议：投资建议： 当前行业估值仍处于中位数以下，券商板块估值仍然具有 较大的安全边际。市场流动性显著改善，交投情绪不断活跃，政策利好引 导中长期资金入市。2020 年将继续实施稳健货币政策灵活适度，保持流动 性合理充裕，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造 适宜的货币金融环境。资金传导进入资本市场将对 A 股形成利好。监管环 境发生边际变化，监管层加大资本市场改革力度，新证券

5、法的颁布会为资 本市场良性健康发展保驾护航。从整个行业发展方向来看，监管层更希望 引导证券公司提升核心竞争力、 做优做强， 打造航母级券商。 从政策引导、 资本市场深入改革、客户机构化和大券商综合金融服务能力等方面来看， 分析师：方采薇 E-mail: 执业编号：S0820518070001 联系人：陈海力 TEL:021-32229888-25528 E-mail: 行业评级：同步大市行业评级：同步大市 （维持）（维持） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 （%） 1 个月 6 个月 12 个月 绝对表现 8.84 1.61 40.55 相对表现 2.24 -5.25 3.51 证券行业证券

6、行业 20202020 年策略报告年策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 我们看好龙头券商，行业资源将进一步向头部券商倾斜，行业集中度将进 一步提高，龙头券商优势显著。我们推荐中信证券（600030）和华泰证券 （601688） 。 风险提示：宏观经济增速不及预期；股票市场低迷；监管政策重大变 化。 证券行业证券行业 20202020 年策略报告年策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 目录目录 1、2019 年板块行情回顾 . 5 2、政策利好，行业整合加速 . 6 2.1 金融业改革加速 . 6 2.2 行业并购整合加速 . 8 2.3 对外开放加速，新增外资控股