【研报】特高压设备行业投资策略：特高压设备市场蛋糕有多大怎么分？-20200419[26页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 电气设备电气设备 特高压设备行业特高压设备行业投资策略投资策略 超配超配 （调高评级） 2020 年年 04 月月 19 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300300 走势比较走势比较 行业专题行业专题 特高压设备特高压设备市场市场蛋糕蛋糕有多大，有多大， 怎么怎么 分分？ 特高压的发展前景：我国能源安全的主动脉特高压的发展前景：我国能源安全的主动脉 我国能源禀赋与用电负荷在地理上存在较大的不平衡性，尽快建设多条 特高压、远距离输电通道，将西

2、南水电基地、北方可再生能源基地和煤 电基地的电力资源地输送到东部电力负荷中心是我国能源结构转型的重 要举措，因而特高压输电工程也是我国新时代保障能源安全的主动脉。 预计“十四五”期间，我国特高压将首先围绕西电东送和华中省际环网 展开建设。 两两年内年内 9 交交 5 直条特高压有望带动直条特高压有望带动近近 500 亿设备需求亿设备需求 我国电网建设具有较强的逆周期性，对经济增长和就业带动贡献显著， 因此成为我国调节经济增长的重要手段。面对当前新冠疫情对宏观经济 的冲击，除已经公布的 2020 年近千亿重点工程以外，国家电网今年 3 月新公布 5 交 2 直特高压工程的前期工作计划，结合 20

3、19 年招标的 4 交 3 直特高压工程，预计未来两年我国输配电设备需求接近 500 亿元， 预计我国特高压年新增建设数量刷新历史纪录。 从历史业绩看，特高压设备市场的蛋糕怎么分从历史业绩看，特高压设备市场的蛋糕怎么分？ 从 2019 年 4 交 3 直特高压输配电设备招标结果分析（不完全统计） ，换 流变压器和换流阀占据最大采购金额，总额近 145 亿，占比超过 50%。 中国西电、国电南瑞、特变电工、山东电工电气、保变电气、平高电气 和许继电气企业份额领先，前两名各自获得超过 15%的市场份额，成为 最大赢家，市场前 6 家企业合计分得超过 70%的市场份额。竞争格局最 集中的直流输电和继

4、电保护业务，将为细分龙头企业贡献显著增量业绩。 投资建议：特高压设备需求春天来临，推荐国电南瑞投资建议：特高压设备需求春天来临，推荐国电南瑞 十四五是我国加强西电东送、提高清洁能源消纳比例，巩固能源安全保 障的重要发展阶段，电网企业肩负投资拉动内需和建设坚强电网、提升 西部绿色能源外送能力的重要使命，将大力推进特高压输电通道的核准、 建设，特高压设备板块将迎来更强的需求周期。重点推荐：国电南瑞； 建议积极关注国网信通。 风险提示风险提示： 1、宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情等系统性风险；2、国家电 网的投资进度不达预期。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公

5、司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （百万元）（百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 600406 国电南瑞 增持 21.37 10 0.93 1.10 22.9 19.5 600131 国网信通 中性 19.44 2 0.36 0.43 53.7 45.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 电力信息通信及智能终端产业迎来春天：降 电费呵护实体经济，电网投资及信息化转型步 伐加快 2020-02-26 泛在物联网专题研究之智能终端：泛在物联 网建设即将开闸,智能终端先

6、行布局 2019-12-30 广电、国网联合 5G 建设：电力设备行业迎 来新发展机遇， 用电侧智能化升级加速 2019-12-19 行业重大事件快评：关注特高压超预期的机 会 国 网 年 度 工 作 会 议 点 评 2016-01-18 行业重大事件快评：新电改落地，能源互联 网风起 2015-03-23 证券分析师：方重寅证券分析师：方重寅 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518030002 证券分析师：居嘉骁证券分析师：居嘉骁 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518110001 联系人：王蔚祺联系人：王蔚祺 E-MAIL： 独立性声明：独立