恒进感应-2023年北交所个股研究系列报告：深耕感应热处理行业热处理设备实现进口替代-230323（49页）.pdf

1、1恒进感应（838670）深耕感应热处理行业，深耕感应热处理行业，热处理设备实现进口替代热处理设备实现进口替代2023年北交所个股研究系列报告2摘要摘要深耕中高档数控感应热处理成套设备，盈利能力良好深耕中高档数控感应热处理成套设备，盈利能力良好公司聚焦热处理行业，是一家从事中高档数控感应热处理成套设备及其关键功能部件的研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业。公司核心产品为中高档数控感应淬火机床，营收基本全部来自于高端数控感应淬火机床，其占比高达95%左右。公司营收近几年取得了高速增长，2018-2022年营收复合增长率达到39.26%；净利润达到53.78%。根据恒进感应发布的2022年年度

2、业绩快报公告显示，2022年营业收入为1.59亿元，同比增长12.87%；归母净利润为6,116.82万元，同比增长12.56%。行业内国外企业占据主要市场，下游广泛的需求带动行业内国外企业占据主要市场，下游广泛的需求带动市场规模逐渐增大市场规模逐渐增大我国数控机床市场的主要参与者包括国内企业以及欧美、日本、德国企业，数控机床行业中的高端产品对外依存度较高，产业基础能力薄弱，但国内企业技术的突破正助力高端产品国产化率的提升。且受益于汽车、航空航天、船舶、电力设备、工程机械等行业快速发展，我国数控机床行业成长迅猛；热处理设备应用于风电新能源、工程机械、汽车、机床、轨道交通、航空航天等高端先进制造

3、业及机械制造基础行业，在下游广泛的需求下，我国感应热处理设备市场规模将逐渐增大。公司重视产品的技术与研发，科研水平实力强劲、与公司重视产品的技术与研发，科研水平实力强劲、与龙头企业合作稳定、产品质量优异龙头企业合作稳定、产品质量优异公司目前主要与外资同行业企业开展竞争，是国内唯一一家掌握风电大型轴承无软带淬火机床技术的企业。公司的中高档数控感应淬火机床已经实现核心技术自主可控，满足进口替代的要求；公司所研发的产品先后荣获各类奖项，同时参与制定的行业标准、承担的重大研发项目；公司与下游风电轴承、工程机械、汽车工业、基础机械部件等领域的龙头企业保持长期稳定合作，包括罗特艾德、瓦轴集团、洛轴集团、天

4、马集团、一汽集团、三一集团、徐工集团、山推股份等，合作年限多为10年以上；公司建立了高档数控感应淬火机床完整的产业链、技术链，以销定产的模式为客户提供定制化的产品，优异的产品质量获得客户认可；公司毛利率达到52.22%，盈利能力在同行业竞争企业中表现良好，产品附加值高，具有较高竞争力。下游市场集中度过高，且应用领域增速放缓对公司的下游市场集中度过高，且应用领域增速放缓对公司的经营存在风险经营存在风险公司的下游客户主要集中在风电装备、工程机械、汽车制造等领域，2022年上半年这三大领域主营业务收入合计占比高达98.13%，下游市场过于集中，对于公司研发新产品、开拓其他领域客户需要一定适应性，具有

5、一定的风险。且这几类领域大多与宏观经济周期相关度较高，若增速放缓或下滑，则可能会对公司的经营情况产生不利影响。fYfYfVaYfYaVcWdX8OdNaQsQqQmOpMiNpPtQlOmOtQ6MrQwOuOpOtOMYtRmO3目录目录摘要摘要-02第一章第一章 公司基本情况公司基本情况深耕感应热处理行业，热处理设备实现进口替代深耕感应热处理行业，热处理设备实现进口替代-081.1 主营业务专注于中高档数控感应热处理成套设备及其关键功能部件的研发-091.2 产品介绍以中高档数控感应淬火机床为核心产品，达到国内先进水平，多数已实现进口替代-101.3 发展历程经历三段发展过程，当前产品重心

6、为先进感应热处理设备-121.4 股权结构股权集中度较高，实际控制人持股71.6%-131.5 募投情况募投3.13亿元半数资金用于感应热处理设备制造项目-141.6 财务分析营收、净利润增长幅度明显，盈利能力持续向好-15第二章第二章 数控机床行业分析数控机床行业分析下游需求庞大，数控机床行业成长迅猛下游需求庞大，数控机床行业成长迅猛-182.1 定义与分类数控机床是一种装有程序控制系统的自动化机床-192.2 产业链情况下游应用领域广阔，其中汽车占比最大达到40%左右-202.3 市场规模下游产业升级，数控化需求推动我国数控机床产业发展-212.4 竞争格局国外企业占据数控机床产业主要市场