【研报】电气设备行业氢能源系列报告五：拥有一台燃料电池车要花多少钱？-20200220[17页].pdf

1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 电气设备电气设备 强于大市 强于大市 维持 2020年02月20日 （评级） 分析师 王纪斌 SAC执业证书编号：S1110519010001 分析师 马妍SAC执业证书编号：S1110519100002 氢能源系列报告五：拥有一台燃料电池车要花多少钱？氢能源系列报告五：拥有一台燃料电池车要花多少钱？ 行业专题研究 摘要 2 为了更好预测价格走势，探究成本下降空间，我们为了更好预测价格走势，探究成本下降空间，我们将燃料电池车的总拥有成本分为将燃料电池车的总拥有成本分为维修成本、组装成本、维修成本、组装成本、 燃料成本和基础设施成本

2、、动力系统成本、非动力系统成本燃料成本和基础设施成本、动力系统成本、非动力系统成本。 通过利用通过利用TCOTCO模型分别对模型分别对乘用车、卡车、公交车乘用车、卡车、公交车这三大类车型进行分析和比较，得出燃料电池汽车在大这三大类车型进行分析和比较，得出燃料电池汽车在大 规模、远距离应用场景下更有优势，适合进行规模、远距离应用场景下更有优势，适合进行长途运输长途运输。同时随着燃料电池汽车产业规模的扩大，其成。同时随着燃料电池汽车产业规模的扩大，其成 本会迎来显著的下降空间。本会迎来显著的下降空间。 我们结合目前行业内对燃料电池产业的预测数据，从我们结合目前行业内对燃料电池产业的预测数据，从燃料

3、电池系统、氢气价格、加氢站建设、政策补贴燃料电池系统、氢气价格、加氢站建设、政策补贴 四四方面分析了未来成本下降的具体途径。技术创新驱动成本下降与生产规模大幅提高将带来我国燃料电方面分析了未来成本下降的具体途径。技术创新驱动成本下降与生产规模大幅提高将带来我国燃料电 池系统成本的大幅下降；液氢运输技术发展成熟后氢气价格将有显著降低；燃料电池车完全市场化后每池系统成本的大幅下降；液氢运输技术发展成熟后氢气价格将有显著降低；燃料电池车完全市场化后每 车分摊的加氢站建设成本降低；国家和地方相继出台了一系列补贴政策弥补初期示范运营阶段的较高成车分摊的加氢站建设成本降低；国家和地方相继出台了一系列补贴政

4、策弥补初期示范运营阶段的较高成 本投入，吸引更多消费者和运营商进入市场，提升燃料电池车的竞争优势。本投入，吸引更多消费者和运营商进入市场，提升燃料电池车的竞争优势。 风险提示：风险提示：政策发展不及预期、经营存在不确定性、市场发生价格战、现金流不稳定、其他政策发展不及预期、经营存在不确定性、市场发生价格战、现金流不稳定、其他不可抗力不可抗力因素因素 qRoRoOrNrMpRsQqRrOvMoRbR9R7NsQpPpNnNiNrRpNkPmOsP7NpPyQvPpMoRxNqNrO 3 内容目录内容目录 乘用车、卡车、公交车乘用车、卡车、公交车TCOTCO分析结果分析结果 成本下降空间分析成本下

5、降空间分析 TCOTCO模型框架模型框架 4 TCOTCO模型框架模型框架 我们的TCO模型从购买使用者角度入手，将燃料电池车的总拥有成本分为维修成本、组装成本、燃料成 本和基础设施成本、动力系统成本、非动力系统成本，具体组成如表中所示。并利用此TCO模型分别对 乘用车、卡车、公交车这三大类车型进行分析。 5 20302030年燃料电池乘用车年燃料电池乘用车TCOTCO分析结果分析结果 2030年燃料电池乘用车TCO组成与各组分占比如下图所示。可以看出，预计2030年动力系统成本的占比为 35%，其中包括燃料电池系统、氢罐和电池等部件。而如今燃料电池系统成本大约占总拥有成本的50%。这 其中的

6、下降空间来自于两方面：在未来的十年中燃料电池制造从规模较小的手工制造转变为大批量自动化生 产；氢罐生产规模扩大，且未来十年氢罐安全标准有很大可能在保证安全性的基础上迎来适度下调，降低制 造成本。 6 20302030年燃料电池乘用车年燃料电池乘用车TCOTCO分析结果分析结果 从不同距离下各种动力类型乘用车 TCO与年份关系图中可以看出，燃 料电池汽车在使用距离较远的应用 场景下更有竞争力。相比燃料电池 小轿车，燃料电池SUV和大型乘用 车会更快攻占同车型市场，这是因 为燃料电池汽车加气速度快、加氢 站综合利用率高、电池系统小成本 低的优势在远距离行驶和车队集中 营运的条件下更加凸显。其中电动