【研报】锂行业专题：把握锂行业结构性投资机会-20200709[43页].pdf

1、锂行业专题：把握锂行业结构性投资机会锂行业专题：把握锂行业结构性投资机会 证券分析师：刘孟峦 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001 证券分析师：杨耀洪 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040005 日期：2020年7月9日 证券研究报告证券研究报告 目录目录 复盘：锂价重回历史底部区间复盘：锂价重回历史底部区间 细说全球“四湖七矿”的发展现状细说全球“四湖七矿”的发展现状 全球基础锂盐产能阶段性过剩全球基础锂盐产能阶段性过剩 电池级氢氧化锂更符合高镍动力时代的发展趋势电池级氢氧化锂更符合高镍动力时代的发展趋势 全球汽车电动化发展有望提速全球汽车电动化发展有望

2、提速 投资投资建议：两条主线建议：两条主线 2 mNpQtNxPmMqPmMqPoQoQpM6MdNbRoMmMtRoOkPqQrOfQoPrR8OoOvMwMsQqMwMnRsP 3 复盘：锂价重回历史底部区间复盘：锂价重回历史底部区间 返回目录 复盘：锂价重回历史底部区间复盘：锂价重回历史底部区间 返回目录 4 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 20.00 电池级碳酸锂价格（万元电池级碳酸锂价格（万元/ /吨）吨）天齐锂业

3、股价（右轴）天齐锂业股价（右轴）赣锋锂业股价（右轴）赣锋锂业股价（右轴） 数据来源：WIND，亚洲金属网，国信证券经济研究所整理 20152015年是新能源年是新能源 汽车元年汽车元年 新能源预期提升叠加新能源预期提升叠加 投机需求，锂价暴涨投机需求，锂价暴涨 20162016年上半年年上半年 小幅回调小幅回调 环保重压下，碳酸锂频频限产，环保重压下，碳酸锂频频限产， 供应量收紧，但需求仍旧旺盛。供应量收紧，但需求仍旧旺盛。 锂盐产能严重过剩，锂盐产能严重过剩， 价格步入长周期下行价格步入长周期下行 通道通道 锂价高位运行锂价高位运行 业绩持续释放业绩持续释放 欧洲新能源政策发力欧洲新能源政策

4、发力 超预期，提升了整个超预期，提升了整个 市场的预期市场的预期 疫情影响疫情影响 需求需求 国内外新能源政策推出国内外新能源政策推出 ，叠加特斯拉销量超预，叠加特斯拉销量超预 期，股价底部反弹期，股价底部反弹 5 细说全球“四湖七矿”的发展现状细说全球“四湖七矿”的发展现状 返回目录 全球锂资源储量丰富全球锂资源储量丰富 返回目录 数据来源：USGS，国信证券经济研究所整理 备注：资源量指潜在矿产资源，资源储量指经济可采的部分。 6 锂资源来源可分为四种工业类型：盐湖型、地下卤水型、硬岩型和热水型，目前最具工业开发价值的是盐湖型 和硬岩型。目前全球锂资源分布主要集中在南美锂三角（智利、阿根廷

5、和玻利维亚），为盐湖卤水型；其次是 澳大利亚，为硬岩型锂辉石；中国卤水和硬岩型两者都有，储量丰富。根据美国地质调查局（USGS）最新数据 显示，全球已查明的锂资源约为8000万吨，储量约为1700万吨。随着锂行业的发展，发现的锂资源越来越多。 26.25% 21.25% 11.25% 8.50% 7.88% 5.63% 19.25% 玻利维亚 阿根廷 智利 美国 澳大利亚 中国 其他 50.59% 16.47% 10.00% 5.88% 17.06% 智利 澳大利亚 阿根廷 中国 其他 全球锂资源量构成（全球锂资源量构成（20192019年）年）全球锂资源储量构成（全球锂资源储量构成（2019

6、2019年）年） 中国锂资源储量丰富中国锂资源储量丰富 返回目录 数据来源：中国有色金属工业协会锂业分会，国信证券经济研究所整理 7 中国锂资源储量丰富，卤水和硬岩型两者都有，主要分布青海、西藏、新疆、四川、江西和湖南等省区。西藏 和青海为盐湖卤水型，新疆、四川、江西和湖南为花岗伟晶岩或花岗岩矿物型，其中四川甘孜州和阿坝州锂辉 石资源储量丰富，江西宜春地区是锂云母的主要生产基地。 中国盐湖资源虽然丰富，但盐湖中镁锂比(Mg/Li)相当高，成为提锂的世界性难题，同时受制于海拔较高，自然 条件恶劣，开采难度相对较大。虽然目前中国盐湖已经解决了镁锂比高的问题，能够实现规模化的生产，但是 生产成本相对