【研报】科技行业前瞻研究系列报告82：理想汽车（LI）会是中国的特斯拉么？-20200713[20页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 理想汽车（理想汽车（LI）会是中国的特斯拉么？会是中国的特斯拉么？ 前瞻研究系列报告 822020.7.13 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 许英博许英博 首席科技产业 分析师 S1010511080004 陈俊云陈俊云 前瞻研究高级 分析师 S1010517080001 陈俊斌陈俊斌 制造产业首席 分析师 S1010512070001 理想汽车（理想汽车（LI）在美提交）在美提交 IPO 招股书，招股书，有望成为中国第二家造车新势力上市公有望成为中国第二家造车新势力上市公 司。公司前身司。公司前身“车和家车和家”成立于成立于 2015 年，产品

2、主打智能电动，年，产品主打智能电动，近近 40%的的研发人研发人 员员为智能为智能技术相关技术相关。公司产品配备。公司产品配备 ADAS 并实现增强型并实现增强型 L2 级自动驾驶，级自动驾驶，计划计划 最终实现最终实现 L4 级自动驾驶。我们看好创始人李想的级自动驾驶。我们看好创始人李想的 Geek 精神、公司的产品设精神、公司的产品设 计理念以及团队的执行力。计理念以及团队的执行力。此外，美团及王兴个人持有公司此外，美团及王兴个人持有公司 23.5%的股权，为的股权，为 第二大股东，亦有望为公司带来更多资源和拓展。第二大股东，亦有望为公司带来更多资源和拓展。特斯拉是特斯拉是该领域全球最顶尖

3、该领域全球最顶尖 的公司，最的公司，最新市值已高达新市值已高达 2860 亿美元。亿美元。当前，当前，理想汽车距离特斯拉仍有较大理想汽车距离特斯拉仍有较大 差距差距，但我们但我们认为，认为，以以上市作为上市作为新新起点，公司有望加速研发和商业化进程，实起点，公司有望加速研发和商业化进程，实 现加速成长。现加速成长。 理想汽车理想汽车（LI）：深耕智能深耕智能电动汽车电动汽车，IPO 有望成为公司发展的加速器。有望成为公司发展的加速器。公司 创始人李想是汽车和技术领域连续创业者，先后创立“泡泡网”和垂直服务网 站“汽车之家”，2015 年创立理想汽车前身“车和家”，2019 年发布理想 ONE

4、增程式电动车型（EREV）。至 2020 年 6 月，累计实现销售 1.05 万辆，并计 划于 2022 年推出下一代增程式 SUV。 2015 年至今， 公司已累计完成 9 轮融资， 累计融资超过 120 亿元。D 轮融资后，公司估值达 40.5 亿美元，产业投资人包 括美团、字节跳动等。截止目前，创始人李想持有公司 25.1%的股权+70.3%的 投票权；第二大股东美团及王兴个人持有 23.5%（美团 14.5%，王兴 8.9%）的 股权+9.3%的投票权。 公司产品：公司产品：以增程环节电动车里程焦虑，主打智能电动和无人驾驶，具有较强以增程环节电动车里程焦虑，主打智能电动和无人驾驶，具有

5、较强 竞争力。竞争力。公司在招股书中表示，产品主要定位于 15 万元50 万元的 SUV 市场。 首款量产车理想 ONE 定位于 30 万元量级增程式 SUV，并配备配有四屏联动车 机系统、ADAS，以及增强型 L2 级自动驾驶。2019 年 4 月开始接受预定以来， 销量规模持续提升，且市场口碑较好。1）增程系统，公司车型采用四驱增程电 动平台，提供等效 160kWh 电池容量；并采用串联混合动力系统，汽油也可发 电；热管理系统提供余热，低温状态减少能量损失；标配可变进气格栅，减小 中高速风阻、降低能耗。公司预计于 2022 年推出下一代增程式电动车平台；2） 智能化与无人驾驶，公司车型搭配

6、四屏交互，提供核心驾驶安全信息，同时全 车提供语音交互，车内应用程序可扩展等属性，同时公司全车型搭配 L2.5 辅助 驾驶系统， 并计划在2024年通过OTA升级将L4驾驶技术更新到量产车型上面。 财务财务展望展望：伴随产品放量，公司财务状况显著改善，亏损幅度显著收窄，成本伴随产品放量，公司财务状况显著改善，亏损幅度显著收窄，成本 控制优于同类企业控制优于同类企业。2018-2019 年为公司的研发投入高峰期，同期因为产品尚 未放量，收入规模较小，高额研发费拖累公司亏损幅度较大。公司 2018、2019 分别亏损 15.3 亿元、24.4 亿元。2020Q1，公司实现整车交付 2896 台，实