东鹏饮料-公司首次覆盖报告：大鹏一日同风起扶摇直上九万里-230322（35页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 Table_Title 大鹏一日同风起，扶摇直上九万里大鹏一日同风起，扶摇直上九万里 Table_StockRank 增持增持(首次)Table_StockName 东鹏饮料（东鹏饮料（605499）首次覆盖）首次覆盖 Table_ReportDate 2023 年 03 月 22 日 Table_Summary 报告关键要素报告关键要素:东鹏饮料成立于 1994 年，主营业务为饮料的研发、生产和销售，主要产品包括东鹏特饮、东鹏大咖、东鹏气泡特饮、东鹏零糖特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等，其中东鹏特饮贡献绝

2、大部分收入。作为能量饮料的先行者之一，“累了困了喝东鹏特饮”、“年轻就要醒着拼”的宣传标语深入人心。公司在能量饮料赛道一路追赶获得成功，2021 年，东鹏特饮的销售量占比 31.70%，位居市场第一；销售额占比23.40%，位居市场第二。投资要点投资要点:国内首家能量饮料上市公司，与同业上市公司比盈利能力强劲。国内首家能量饮料上市公司，与同业上市公司比盈利能力强劲。东鹏饮料近年来销售收入增长迅速，从 2017 年的 28.44 亿元上升至 2022 年的 85.01 亿元，年复合增长率达 24.48%，ROE 大幅领先于同业上市公司。行业行业看点看点：能量饮料赛道长坡厚雪，潜在发展空间大。能量

3、饮料赛道长坡厚雪，潜在发展空间大。能量饮料具有功能性、成瘾性等特征，是软饮料行业中增速最快的子行业。同国外相比，中国能量饮料市场人均饮用量及人均消费金额均有较大差距。未来随着市场教育程度的提高、消费场景的多元化，以及行业竞争趋于缓和，人均饮用量及人均消费金额将有所上升。泰国天丝和华彬集团的红牛纷争还未完全落地，第二梯队发展环境优异，其中专注于能量饮料的东鹏饮料预计有最佳的发展前景。在全球前五的能量饮料企业中，东鹏饮料的销售量及销售额增速均位列第一，远超其他竞争对手。公司看点：公司看点：大单品引爆市场，差异化策略大有可为大单品引爆市场，差异化策略大有可为。公司在产品包装、价格、容量上实施差异化策

4、略，代表性产品 500ml 金瓶凭借大包装和高性价比大获成功，2017-2021 年的复合增长率高达 203.08%，对标美国能量饮料龙头怪兽饮料发展历程，公司未来持续增长可期。多元化布局“能量多元化布局“能量+”产品，咖啡品类有望产品，咖啡品类有望开启开启第二增长曲线第二增长曲线。制定“品牌年轻化”的战略：在品牌宣传上，由“累了困了喝东鹏特饮”转为“年轻就要醒着拼”；拓展消费场景，拓展出的“运动、加班、驾车及电竞”四大消费场景；多元化布局“能量+”产品，陆续推出“东鹏Table_ForecastSample 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)6977.82 8

5、501.50 11091.40 13918.88 增长比率(%)41 22 30 25 净利润(百万元)1192.96 1441.75 1904.87 2444.17 增长比率(%)47 21 32 28 每股收益(元)2.98 3.60 4.76 6.11 市盈率(倍)64.56 53.42 40.43 31.51 市净率（倍）18.17 15.16 11.03 8.17 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 Table_BaseData 基础数据基础数据 总 股 本（百 万 股）400.01 流 通A股（百 万 股）76.01 收 盘 价（元）192.54 总 市 值（亿 元）770.

6、18 流 通A股 市 值（亿 元）146.35 Table_Chart 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 Table_Authors 分析师分析师:陈雯陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱： 分析师分析师:李滢李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱： -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%东鹏饮料沪深300证券研究报告证券研究报告 公司公司首次覆盖首次覆盖报告报告